Son günlerdeki haber manşetleri, Kongre'nin, geçen perşembe günü son teslim tarihi dolan ABD'nin, ülke yükümlülüklerini yerine getirmeye başlamadan önce ne kadar borç alabileceğine ilişkin sınırları artırmak için bir anlaşmaya varıp varmayacağı konusundaki partizan kavgalarına odaklandı. Aslında ekonomist Carmen Reinhart, eğer tarih bir gösterge olursa, her iki tarafın da gerçek bir hasar meydana gelmeden önce bu sorunları çözmek için bir araya geleceğini söylüyor. Muhtemelen daha büyük bir sorun, yüksek enflasyon, anemik büyüme ve jeopolitik gerilimlerin küresel ekonomiye yol açtığı ve dünya çapında durgunluğa yol açabilecek ciddi zorlukları içermektedir.
Ekonomi Kennedy Okulu'nun Mossavar-Rahmani İş ve Hükümet Merkezi'nde Minos A. Zombanakis Uluslararası Finansal Sistem Profesörü olan Reinhart, Gazette'ye önümüzdeki yıl küresel ekonomiye ilişkin beklentiler hakkında konuştu. Geçmişteki ve günümüzdeki küresel mali krizlerin kronikleştiricisi olan Reinhart, 2020'den 2022'ye kadar Dünya Bankası Grubu'nda başkan yardımcısı ve baş ekonomist olarak görev yaptı. Röportaj netlik ve uzunluk açısından düzenlendi.
Soru-Cevap
Carmen Reinhart
GAZETE: ABD Hazine Bakanlığı, ülkenin faturalarını ödemeye devam etmek için geçtiğimiz Perşembe günü “olağanüstü önlemler” almaya başladı. Bakan Janet Yellen bu ayın başında Kongre'yi bunun gerçekleşebileceği ve üyelerin Haziran ayı başına kadar borç tavanının artırılması konusunda anlaşmaya varamamaları halinde ülkenin temerrüde düşme riskiyle karşılaşacağı konusunda uyarmıştı. Bu açıklamayı nasıl yorumluyorsunuz?
– Evet. Borç tavanı sürekli tekrarlanan bir sorundur. Bu bazen dramayla, bazen dramasız, sık sık olur. Bu yüzden hiçbir şey okumuyorum. Sonuçta kimse geri adım atmayacak ve temerrüde düşmeyecektir. Borç tavanı artışı onaylanacak, yolumuza devam edeceğiz birçok daha önce defalarca. Bu olağanüstü bir olay değil.
GAZETE: En son Tüketici Fiyatları Endeksi raporu, ABD enflasyon oranının Aralık ayında yüzde 6,5 olarak gerçekleştiğini ve bir yıldan uzun bir sürenin en düşük seviyesine gerilediğini gösterdi; bu, art arda altı aydır yavaşlamaya işaret ediyor; çekirdek enflasyon da yüzde 5,7 ile düşüş gösterdi. AB'de de enflasyon son üç ayda düşüş eğilimi göstererek Kasım'daki yüzde 10,1 ve Ekim'deki yüzde 10,6 seviyesinden Aralık ayında yüzde 9,2'ye ulaştı. Birçoğu iyimserlik işaretleri bulmaya hevesli. Bu sayıların ne kadarını okumalıyız?
– Evet. Piyasaların kendi kendine ilerlediğini düşünüyorum. Mal fiyatları enflasyonu, emtia fiyatlarındaki artışlarla, petrol fiyatlarındaki artışlarla birlikte ciddi bir yükseliş gösterdi. Düştü. Bu çok rahatlatıcı. Ancak aynı zamanda hizmetler, ücretler ve çok fazla sıçramayan şeyler gibi yapışkan fiyat enflasyonu da 40 yılın en yüksek seviyelerine ulaşıyor. Hem büyük yükselişe hem de sonraki düşüşe neden olan şey budur. Yapışkan mal fiyatlarındaki istikrarlı ve sürünen artış, Fed Başkanı Jerome Powell ve New York Fed Başkanı John Williams'ın Fed'in neyle ilgilendiğini konuşurken vurguladığı bir konu. Enflasyon sorunu hâlâ bizimle. Yapışkan mal fiyatları hâlâ 1982'den bu yana son 12 ayın en yüksek seviyesinde. Yani ABD'de pandeminin “savaş zamanı şoku” diyebileceğimiz enflasyon tablosu iyileşti.
Küresel anlamda durum karışık: Bazı ülkeler daha iyi durumda; diğerleri daha kötü durumda. Avro Bölgesi'nde sizin de belirttiğiniz gibi yavaşladı. İspanya'da enflasyon yüzde 10'un üzerine çıktı; şimdi yüzde 6'nın altına indi. Ancak İtalya şu anda yüzde 11'in üzerinde, yani aslında durum daha da kötüleşti.
Emtia ve petroldeki yavaşlama ve dolardaki güçlenme, ABD enflasyonunun ve mal fiyatları enflasyonunun düşmesine yardımcı oldu. Ancak halen devam eden zorluklar var; işgücü piyasası hala oldukça güçlü, Fed bunu işaret etti ve yapışkan fiyat enflasyonu hala güçlü, bu yüzden finansal piyasaların eğilimli olduğu şekilde tahmin etmeye başlamak için henüz erken olduğunu düşünüyorum. Fed çok yakında faiz indirimine gidecek. Hiçbir Federal Reserve üyesi 2023'te faiz indirimine istekli olduğunu belirtmedi. Olumlu tepki garantilidir; aşırı iyimserlik değil. Enflasyonu düşürmenin ne kadar süreceğini, ne kadar süreceğini hafife aldıklarını düşünüyorum. Yani yüzde 2 hedefimiz varken yüzde 6,5 iyi bir haber gibi görünüyor, bu zihniyetin ne kadar değiştiğini gösteriyor.
İyimserler yumuşak iniş bekliyorlar, ancak Federal Rezerv'in geçmişine ve daha sıkı para politikası dönemlerinde ekonomiye ne olduğuna bakarsanız, yalnızca bir yumuşak iniş yaşadık ve o da 1990'ların ortalarındaydı. Enflasyon sadece yüzde 3'tü, dolayısıyla gereken sıkılaştırma miktarı bugünküyle kıyaslanamazdı. Tarihsel olarak yumuşak inişler çok az sayıda olmuştur.
GAZETE: Enerji fiyatlarının son dönemde beklenenden düşük seyretmesi Avrupa'da enflasyonun yavaşlamasına yardımcı oldu. Bu yıl enflasyonun ve ekonominin genel gidişatını en çok hangi faktörler belirleyecek?
– Evet. Hizmet ve ücret fiyatları daha güçlü. Ayrıca ücret artışları da ılımlı bir şekilde gerçekleşti. Ancak yapışkan mal enflasyonunun yavaşlamaya başladığına dair işaretler görmemiz gerekiyor. Ukrayna'nın işgali sadece petrolü değil, buğday piyasasını da etkiledi. Gıda fiyatları tavan yaptı. Yani enerji ya da gıda konusunda daha fazla iyi haber her zaman memnuniyetle karşılanır, ancak savaş hâlâ devam ediyor. Çin, Sıfır COVID politikalarından çıkışın ardından toparlanmaya hazırlanıyor ve Çin'deki toparlanma emtia fiyatlarını yeniden artırabilir.
GAZETE: Uluslararası Para Fonu, 2023 yılının dünya çapında büyüme açısından zorlu bir yıl olacağını öngörüyor. Dünya Bankası, küresel ekonominin “tehlikeli bir şekilde resesyona düşmeye yakın” olduğunu söyleyerek küresel büyüme tahminini Haziran'daki yüzde 3'ten yüzde 1,7'ye revize etti. Onları endişelendiren ne görüyorlar?
– Evet. ABD işgücü piyasası hâlâ güçlü ancak işgücü piyasası göstergeleri, döngüsel dönüm noktalarının öncü göstergeleri değil, gerisinde kalan göstergeler olma eğiliminde. Daha öncü göstergeler olma eğiliminde olan PMI'lar – satın alma yöneticilerinin göstergeleri – gerçekten çok yumuşadı ve bu da bu yıldaki belirgin yavaşlamayla tutarlı. Dolayısıyla yıl ilerledikçe ABD'nin 2023'te bir resesyon yaşamasını hiçbir şekilde göz ardı edemeyiz. Öncü göstergelerin birçoğu (siparişler, konutlar vb.) gerçekten de dönüm noktasını değiştirdi ve önemli ölçüde yumuşadı.
Gelişmiş ekonomilerde resesyon riskinin en belirgin olduğu yer Avrupa'dır. Rusya-Ukrayna savaşı, çoğu Avrupa ekonomisinin enerji kullanımı ve enerji ithalatı yapısına büyük bir darbe indirdi ve ülkeler mücadele ediyor. Sonuç, tartıştığımız enflasyon artışları ve aynı zamanda ekonomik aktivite üzerinde olumsuz bir etki ve onlar için 1970'lerdekine benzemeyen petrol şokları oldu. Yani Avrupa son derece savunmasız ve hangi göstergelere baktığınıza bağlı olarak zaten durgunluk içinde olduklarını iddia edebilirsiniz. Japonya orada takılıyor. Gelişmiş ekonomiler arasında zayıflığın ABD ve Japonya'dan ziyade kesinlikle Avrupa'da yoğunlaştığı görülüyor.
Gelişmekte olan piyasalar iyi durumda değil ve Dünya Bankası'nın aşağı yönlü revizyonunun büyük kısmı gelişmekte olan piyasalarla bağlantılı. 2008'in sonlarında ve 2009'un başlarında yaşanan küresel mali krizden sonra, gelişmekte olan piyasalar gerçekten iyi bir performans gösterdi. Çin'in körüklediği emtia fiyatlarındaki artış (gelişmekte olan piyasaların çoğu emtia ihracatçısıdır) 1790'lardan bu yana gördüğüm emtia fiyatlarındaki yükselişten daha uzun sürdü. Birçok düşük gelirli ülke Çin'den büyük krediler aldı ve bunların hepsi büyümeye dönüştü. Şimdi orada değiliz. Çin'in kendi sorunları var, bu nedenle Çin'den gelen net sermaye akışı birkaç yıl önce gelişmekte olan piyasalara negatife döndü. Gelişmekte olan piyasalar, sıkı küresel likidite koşullarından büyük ölçüde etkileniyor.
Daha da önemlisi, borçlanmalarının büyük bir kısmı değişken faizli borçlardan oluşuyor, dolayısıyla gördüğümüz faiz oranı artışları onları hemen etkiliyor. Dolayısıyla yükselen piyasalar ve gelişmekte olan ülkeler kırılganlığın yüksek olduğu bir dönemden geçiyor. IMF ve Dünya Bankası'na göre, Dünya Bankası'nın Borç Servisi Askıya Alma Girişimi'ne uygun 73 veya 74 ülke olan en fakir ülkelerin yüzde 60'ından fazlası ya borç sıkıntısı içinde ya da yüksek borç sıkıntısı riski altında. Dolayısıyla, gelişmekte olan piyasaların ve Çin'in büyük bir büyüme motoru olduğu küresel mali kriz sonrasındakinin aksine, şu anda buna sahip değiliz. Çin soru işareti olacak. Sürdürülebilir bir temelde, onların arkasında çok yüksek bir büyüme döneminin olduğunu düşünüyorum.
GAZETE: Çin'in yeniden açılması ve Ukrayna'daki savaş dışında, bu yıl küresel ekonominin gidişatını yeniden şekillendirebilecek başka türde olaylar veya jeopolitik senaryolar var mı?
– Evet. Tayvan ve Çin'de olanlar çok büyük. Rusya-Ukrayna dünyayı üçe böldü: Ukrayna'yı destekleyenler, Rusya'yı destekleyenler ve kenarda duranlar. Eğer Çin Tayvan'ı işgal ederse -bu bir tahmin değil- Çin'e yönelik potansiyel yaptırımların sonuçları nedeniyle mali piyasa sonuçları çok büyük olacaktır. Unutmayalım ki Çin, ABD Hazine tahvillerinin en büyük sahiplerinden biridir, dolayısıyla bu gerçek bir kuyruk riskidir.
Diğer jeopolitik faktörler: Anlaşılacağı üzere, sarkacın daha fazla popülizme doğru daha büyük bir salınım yapacağına dair periyodik endişeler var ve bu hem gelişmiş ekonomilerde hem de gelişmekte olan piyasalarda açıkça görülüyor. Bu, ticareti, risk değerlendirmesini ve her türlü sonucu gerçekten karmaşık hale getirebilir. Hem ekonomik hem de jeopolitik açıdan bir diğer risk ise Türkiye'dir. Türkiye uzun süredir sorunlar yaşıyor. Enflasyon yarışına katılıyorlar ve oldukça Batı karşıtı bir hükümete sahipler. Temel öngörüm bu değil ama Türkiye'de bir kriz yaşanırsa bunun Avrupa'ya etkisi oldukça ciddi olur. Sadece birçok Avrupa bankasının Türk firmalarıyla teması olduğu için değil, aynı zamanda Türkiye, Avrupa'nın büyük bir kısmına akan göçün geçici durağı olduğu için, eğer onlar şöyle derlerse, “Bununla baş edemeyiz. Doğrudan Avrupa'ya geçin”, bunun sonuçları olacaktır.
Ekonomi Kennedy Okulu'nun Mossavar-Rahmani İş ve Hükümet Merkezi'nde Minos A. Zombanakis Uluslararası Finansal Sistem Profesörü olan Reinhart, Gazette'ye önümüzdeki yıl küresel ekonomiye ilişkin beklentiler hakkında konuştu. Geçmişteki ve günümüzdeki küresel mali krizlerin kronikleştiricisi olan Reinhart, 2020'den 2022'ye kadar Dünya Bankası Grubu'nda başkan yardımcısı ve baş ekonomist olarak görev yaptı. Röportaj netlik ve uzunluk açısından düzenlendi.
Soru-Cevap
Carmen Reinhart
GAZETE: ABD Hazine Bakanlığı, ülkenin faturalarını ödemeye devam etmek için geçtiğimiz Perşembe günü “olağanüstü önlemler” almaya başladı. Bakan Janet Yellen bu ayın başında Kongre'yi bunun gerçekleşebileceği ve üyelerin Haziran ayı başına kadar borç tavanının artırılması konusunda anlaşmaya varamamaları halinde ülkenin temerrüde düşme riskiyle karşılaşacağı konusunda uyarmıştı. Bu açıklamayı nasıl yorumluyorsunuz?
– Evet. Borç tavanı sürekli tekrarlanan bir sorundur. Bu bazen dramayla, bazen dramasız, sık sık olur. Bu yüzden hiçbir şey okumuyorum. Sonuçta kimse geri adım atmayacak ve temerrüde düşmeyecektir. Borç tavanı artışı onaylanacak, yolumuza devam edeceğiz birçok daha önce defalarca. Bu olağanüstü bir olay değil.
GAZETE: En son Tüketici Fiyatları Endeksi raporu, ABD enflasyon oranının Aralık ayında yüzde 6,5 olarak gerçekleştiğini ve bir yıldan uzun bir sürenin en düşük seviyesine gerilediğini gösterdi; bu, art arda altı aydır yavaşlamaya işaret ediyor; çekirdek enflasyon da yüzde 5,7 ile düşüş gösterdi. AB'de de enflasyon son üç ayda düşüş eğilimi göstererek Kasım'daki yüzde 10,1 ve Ekim'deki yüzde 10,6 seviyesinden Aralık ayında yüzde 9,2'ye ulaştı. Birçoğu iyimserlik işaretleri bulmaya hevesli. Bu sayıların ne kadarını okumalıyız?
– Evet. Piyasaların kendi kendine ilerlediğini düşünüyorum. Mal fiyatları enflasyonu, emtia fiyatlarındaki artışlarla, petrol fiyatlarındaki artışlarla birlikte ciddi bir yükseliş gösterdi. Düştü. Bu çok rahatlatıcı. Ancak aynı zamanda hizmetler, ücretler ve çok fazla sıçramayan şeyler gibi yapışkan fiyat enflasyonu da 40 yılın en yüksek seviyelerine ulaşıyor. Hem büyük yükselişe hem de sonraki düşüşe neden olan şey budur. Yapışkan mal fiyatlarındaki istikrarlı ve sürünen artış, Fed Başkanı Jerome Powell ve New York Fed Başkanı John Williams'ın Fed'in neyle ilgilendiğini konuşurken vurguladığı bir konu. Enflasyon sorunu hâlâ bizimle. Yapışkan mal fiyatları hâlâ 1982'den bu yana son 12 ayın en yüksek seviyesinde. Yani ABD'de pandeminin “savaş zamanı şoku” diyebileceğimiz enflasyon tablosu iyileşti.
Küresel anlamda durum karışık: Bazı ülkeler daha iyi durumda; diğerleri daha kötü durumda. Avro Bölgesi'nde sizin de belirttiğiniz gibi yavaşladı. İspanya'da enflasyon yüzde 10'un üzerine çıktı; şimdi yüzde 6'nın altına indi. Ancak İtalya şu anda yüzde 11'in üzerinde, yani aslında durum daha da kötüleşti.
Emtia ve petroldeki yavaşlama ve dolardaki güçlenme, ABD enflasyonunun ve mal fiyatları enflasyonunun düşmesine yardımcı oldu. Ancak halen devam eden zorluklar var; işgücü piyasası hala oldukça güçlü, Fed bunu işaret etti ve yapışkan fiyat enflasyonu hala güçlü, bu yüzden finansal piyasaların eğilimli olduğu şekilde tahmin etmeye başlamak için henüz erken olduğunu düşünüyorum. Fed çok yakında faiz indirimine gidecek. Hiçbir Federal Reserve üyesi 2023'te faiz indirimine istekli olduğunu belirtmedi. Olumlu tepki garantilidir; aşırı iyimserlik değil. Enflasyonu düşürmenin ne kadar süreceğini, ne kadar süreceğini hafife aldıklarını düşünüyorum. Yani yüzde 2 hedefimiz varken yüzde 6,5 iyi bir haber gibi görünüyor, bu zihniyetin ne kadar değiştiğini gösteriyor.
İyimserler yumuşak iniş bekliyorlar, ancak Federal Rezerv'in geçmişine ve daha sıkı para politikası dönemlerinde ekonomiye ne olduğuna bakarsanız, yalnızca bir yumuşak iniş yaşadık ve o da 1990'ların ortalarındaydı. Enflasyon sadece yüzde 3'tü, dolayısıyla gereken sıkılaştırma miktarı bugünküyle kıyaslanamazdı. Tarihsel olarak yumuşak inişler çok az sayıda olmuştur.
GAZETE: Enerji fiyatlarının son dönemde beklenenden düşük seyretmesi Avrupa'da enflasyonun yavaşlamasına yardımcı oldu. Bu yıl enflasyonun ve ekonominin genel gidişatını en çok hangi faktörler belirleyecek?
– Evet. Hizmet ve ücret fiyatları daha güçlü. Ayrıca ücret artışları da ılımlı bir şekilde gerçekleşti. Ancak yapışkan mal enflasyonunun yavaşlamaya başladığına dair işaretler görmemiz gerekiyor. Ukrayna'nın işgali sadece petrolü değil, buğday piyasasını da etkiledi. Gıda fiyatları tavan yaptı. Yani enerji ya da gıda konusunda daha fazla iyi haber her zaman memnuniyetle karşılanır, ancak savaş hâlâ devam ediyor. Çin, Sıfır COVID politikalarından çıkışın ardından toparlanmaya hazırlanıyor ve Çin'deki toparlanma emtia fiyatlarını yeniden artırabilir.
GAZETE: Uluslararası Para Fonu, 2023 yılının dünya çapında büyüme açısından zorlu bir yıl olacağını öngörüyor. Dünya Bankası, küresel ekonominin “tehlikeli bir şekilde resesyona düşmeye yakın” olduğunu söyleyerek küresel büyüme tahminini Haziran'daki yüzde 3'ten yüzde 1,7'ye revize etti. Onları endişelendiren ne görüyorlar?
– Evet. ABD işgücü piyasası hâlâ güçlü ancak işgücü piyasası göstergeleri, döngüsel dönüm noktalarının öncü göstergeleri değil, gerisinde kalan göstergeler olma eğiliminde. Daha öncü göstergeler olma eğiliminde olan PMI'lar – satın alma yöneticilerinin göstergeleri – gerçekten çok yumuşadı ve bu da bu yıldaki belirgin yavaşlamayla tutarlı. Dolayısıyla yıl ilerledikçe ABD'nin 2023'te bir resesyon yaşamasını hiçbir şekilde göz ardı edemeyiz. Öncü göstergelerin birçoğu (siparişler, konutlar vb.) gerçekten de dönüm noktasını değiştirdi ve önemli ölçüde yumuşadı.
Gelişmiş ekonomilerde resesyon riskinin en belirgin olduğu yer Avrupa'dır. Rusya-Ukrayna savaşı, çoğu Avrupa ekonomisinin enerji kullanımı ve enerji ithalatı yapısına büyük bir darbe indirdi ve ülkeler mücadele ediyor. Sonuç, tartıştığımız enflasyon artışları ve aynı zamanda ekonomik aktivite üzerinde olumsuz bir etki ve onlar için 1970'lerdekine benzemeyen petrol şokları oldu. Yani Avrupa son derece savunmasız ve hangi göstergelere baktığınıza bağlı olarak zaten durgunluk içinde olduklarını iddia edebilirsiniz. Japonya orada takılıyor. Gelişmiş ekonomiler arasında zayıflığın ABD ve Japonya'dan ziyade kesinlikle Avrupa'da yoğunlaştığı görülüyor.
Gelişmekte olan piyasalar iyi durumda değil ve Dünya Bankası'nın aşağı yönlü revizyonunun büyük kısmı gelişmekte olan piyasalarla bağlantılı. 2008'in sonlarında ve 2009'un başlarında yaşanan küresel mali krizden sonra, gelişmekte olan piyasalar gerçekten iyi bir performans gösterdi. Çin'in körüklediği emtia fiyatlarındaki artış (gelişmekte olan piyasaların çoğu emtia ihracatçısıdır) 1790'lardan bu yana gördüğüm emtia fiyatlarındaki yükselişten daha uzun sürdü. Birçok düşük gelirli ülke Çin'den büyük krediler aldı ve bunların hepsi büyümeye dönüştü. Şimdi orada değiliz. Çin'in kendi sorunları var, bu nedenle Çin'den gelen net sermaye akışı birkaç yıl önce gelişmekte olan piyasalara negatife döndü. Gelişmekte olan piyasalar, sıkı küresel likidite koşullarından büyük ölçüde etkileniyor.
Daha da önemlisi, borçlanmalarının büyük bir kısmı değişken faizli borçlardan oluşuyor, dolayısıyla gördüğümüz faiz oranı artışları onları hemen etkiliyor. Dolayısıyla yükselen piyasalar ve gelişmekte olan ülkeler kırılganlığın yüksek olduğu bir dönemden geçiyor. IMF ve Dünya Bankası'na göre, Dünya Bankası'nın Borç Servisi Askıya Alma Girişimi'ne uygun 73 veya 74 ülke olan en fakir ülkelerin yüzde 60'ından fazlası ya borç sıkıntısı içinde ya da yüksek borç sıkıntısı riski altında. Dolayısıyla, gelişmekte olan piyasaların ve Çin'in büyük bir büyüme motoru olduğu küresel mali kriz sonrasındakinin aksine, şu anda buna sahip değiliz. Çin soru işareti olacak. Sürdürülebilir bir temelde, onların arkasında çok yüksek bir büyüme döneminin olduğunu düşünüyorum.
GAZETE: Çin'in yeniden açılması ve Ukrayna'daki savaş dışında, bu yıl küresel ekonominin gidişatını yeniden şekillendirebilecek başka türde olaylar veya jeopolitik senaryolar var mı?
– Evet. Tayvan ve Çin'de olanlar çok büyük. Rusya-Ukrayna dünyayı üçe böldü: Ukrayna'yı destekleyenler, Rusya'yı destekleyenler ve kenarda duranlar. Eğer Çin Tayvan'ı işgal ederse -bu bir tahmin değil- Çin'e yönelik potansiyel yaptırımların sonuçları nedeniyle mali piyasa sonuçları çok büyük olacaktır. Unutmayalım ki Çin, ABD Hazine tahvillerinin en büyük sahiplerinden biridir, dolayısıyla bu gerçek bir kuyruk riskidir.
Diğer jeopolitik faktörler: Anlaşılacağı üzere, sarkacın daha fazla popülizme doğru daha büyük bir salınım yapacağına dair periyodik endişeler var ve bu hem gelişmiş ekonomilerde hem de gelişmekte olan piyasalarda açıkça görülüyor. Bu, ticareti, risk değerlendirmesini ve her türlü sonucu gerçekten karmaşık hale getirebilir. Hem ekonomik hem de jeopolitik açıdan bir diğer risk ise Türkiye'dir. Türkiye uzun süredir sorunlar yaşıyor. Enflasyon yarışına katılıyorlar ve oldukça Batı karşıtı bir hükümete sahipler. Temel öngörüm bu değil ama Türkiye'de bir kriz yaşanırsa bunun Avrupa'ya etkisi oldukça ciddi olur. Sadece birçok Avrupa bankasının Türk firmalarıyla teması olduğu için değil, aynı zamanda Türkiye, Avrupa'nın büyük bir kısmına akan göçün geçici durağı olduğu için, eğer onlar şöyle derlerse, “Bununla baş edemeyiz. Doğrudan Avrupa'ya geçin”, bunun sonuçları olacaktır.