Enflasyon, kırk yıldır görülmeyen zirvelere ulaştıktan sonra ülke çapında yemek masası sohbetlerini devraldı. Eski ABD Hazine Bakanı Lawrence H. Summers, Ekonomi’dan Charles W. Eliot Üniversitesi Profesörü, geçen Şubat ayında, hükümetin bir pandemik yavaşlamayla mücadele için ek teşvik çabalarının, Aralık ayında yıllık yüzde 7’ye ulaşan enflasyon riskini artırdığı konusunda uyardı. Fonların, halihazırda toparlanma yolunda olduğuna dair işaretler gösteren bir ekonomiye gireceğini savundu. Summers, Gazette ile yüksek enflasyonun ekonomik ve siyasi tehlikelerini ve artan fiyatları dizginlemek için neler yapılabileceğini konuştu. Bu röportaj netlik ve uzunluk için düzenlendi.
GAZETE: Kısa bir süre önce The New York Times’da bunu “ekonomide garip, çelişkili bir an” olarak tanımlayan bir haber gördüm. 40 yılın en yüksek seviyelerinde enflasyona, işten ayrılan insanlara, tedarik zinciri sıkıntılarına sahibiz, ancak yine de pandemi öncesi seviyelere yaklaşan işsizlik ve geçen yıl içinde yaratılan rekor sayıda istihdam var. Bu işaretleri çelişkili olarak mı görüyorsunuz yoksa iş başında olan güçlere ilişkin anlayışınız göz önüne alındığında anlamlı mı?
YAZLAR: Açıkçası, bu bir salgın. Ve hem pandeminin geleceğinin ne olacağına dair belirsizlik hem de pandeminin ekonominin çeşitli yönleri üzerindeki etkisinin ne olduğuna dair belirsizlik var. Yani, her zamankinden daha fazla bir belirsizlik anı. Ama bir bakıma mevcut ekonomik durumumuzun nispeten tanıdık olduğunu düşünüyorum. Aşırı ısınan bir ekonomimiz var, bunun en açık göstergesi açık pozisyonların işsizliğe oranı, eşi benzeri görülmemiş bir seviyede. İşçiler, yüksek kaliteli iş fırsatları nedeniyle rekor oranlarda işlerini bırakıyor ve işten çıkarmalar olağanüstü düşük seviyelerde. Nereye bakarsanız bakın, ister restoranlar, ister psikoterapistler veya bahçıvanlar, ister yatırım bankacılığı analistleri veya tıbbi hademeler olsun, işçi sıkıntısı var. Emek arzı yetersiz, bu da ücretler ve enflasyon süreci üzerinde yukarı yönlü baskı oluşturuyor. Enflasyon sorunu, yarı iletken üretimi üzerindeki sınırlamalar nedeniyle arzı yetersiz olan otomobillerden aspartam üretimi üzerindeki sınırlamalar nedeniyle arzı yetersiz olan bazı diyet soda kategorilerine kadar çeşitli tedarik zinciri darboğazları tarafından büyütülmektedir. Dolayısıyla, geçen yıl içinde gelişen klasik bir güçlü talep, sınırlı arz enflasyonist durumumuz var.
GAZETE: Bu, pandeminin kendisinin mi yoksa pandemiye yönelik politika tepkilerinin mi yoksa diğer şeylerin mi sonucu?
YAZLAR: Bu bir makasın iki bıçağı. Hiç bir salgın olmasaydı ve bir salgın olsa bile, 2021’de toparlanmaya iyi uygulanan ezici teşvikler olmasaydı enflasyona sahip olacağımızdan emin değilim. Gelirin aktığı bir ekonomimiz vardı. Pandemi nedeniyle ayda 50 milyar dolar açık verdi ve bu ekonomiye ayda 150 milyar ila 200 milyar dolar enjekte ettik. Bunun, TÜFE’deki enflasyonu yaratan bir talep taşmasına yol açması belki de şaşırtıcı değil. [Consumer Price Index] tedbir yüzde 7’ye yükseldi.
GAZETE: Bu iki kanatlı etki, sadece pandemi koşullarının hafiflemesini beklemenin yeterli olmadığı anlamına mı geliyor?
YAZLAR: Yeterli olacağını düşünmüyorum. Pandemi koşulları hafifledikçe, muhtemelen daha fazla insan işine geri dönebilecek ve tedarik zinciri baskılarında bir miktar hafifleme olacak. Ancak aynı zamanda daha büyük bir seyahat etme yeteneği ve insanların daha fazla harcama isteği olacaktır. Gerçekten de meslektaşım Jason Furman, Delta varyantı çıkmasaydı daha fazla enflasyon baskısına sahip olacağımıza inanıyor. Bu yargısında haklı olduğundan emin değilim, ancak pandeminin sona ermesinden otomatik olarak bir rahatlama olduğunu varsaymak oldukça yanıltıcı olabilir.
GAZETE: İşgücü piyasası ve tedarik zinciri kesintileri gibi oyundaki diğer şeylerin aksine enflasyon sizin en büyük ekonomik endişeniz mi?
YAZLAR: Amerikan halkının gözünde enflasyonun baskın ekonomik sorun olduğu açıktır. Enflasyonun kurumlara olan güvensizliği ve geleceğe dair karamsarlığı önemli ölçüde artırdığı açıktır. Demokratik kurumlarımıza meydan okunduğu bir zamanda bu çok ama çok önemli bir şey. Enflasyon daha iyi kontrol edilebilseydi, 1968’de Richard Nixon ve 1980’de Ronald Reagan’ın seçilmeme ihtimalinin gerçek olduğunu düşünüyorum. Bu nedenle, benim gibi ilerici bir zihniyete sahip olanlar için enflasyonla ilgili konular son derece önemlidir. Enflasyonun birimlerdeki değişime benzediği argümanı yapılabilir – ve ekonomi derslerinde bunu yaparız. Ücretler yüzde 10, fiyatlar yüzde 10 artarsa, o zaman insanlar satın alma gücü açısından bir anlamda aynı yerdedir. Ama insanlar bunu böyle görmüyor. Yüzde 10’luk ücret artışını kendilerine mal ediyorlar, yüzde 10’luk zamdan da siyasi süreci sorumlu tutuyorlar.
GAZETE: Algı sorunu var. Gerçek etkileri reddetmek için değil, ama bu gerçekten, ekonominin her yerinde doğrudur. Piyasa algı ve duyguya tepki verir. Algı bazen gerçeğe neden olabilir mi?
YAZLAR: Keynes, usta bir iktisatçının nasıl hem büyük bir matematiksel titizlik hem de kurnaz insan algısı yeteneğine sahip olması gerektiğinden bahsetti ve bence bu doğru. Ekonomist olmayan pek çok kişi, enflasyon gibi fenomenleri yönlendiren ekonomik yasaları görmezden gelme eğilimindedir ve ekonomistler, insan psikolojisinin politik ve ekonomik sonuçları şekillendirmedeki rolünü hafife alma eğilimindedir. Her zaman bu konulara nasıl yaklaşılacağı konusunda eklektik olmanın en iyisi olduğunu düşünmüşümdür, ancak şu anda çok açık görünüyor ki, kesin rasyonalite ve mantık ne olursa olsun, geçen yıl enflasyonun patlaması hayal kırıklığına ve hayal kırıklığına katkıda bulundu.
GAZETE: Federal Rezerv Kurulu, önümüzdeki aylarda tahvil alım programını sonlandıracağını ve önümüzdeki yıl üç faiz artırımı olasılığını açıkladı. Sizce bu enflasyonu düşürmeye yeter mi?
YAZLAR: Geçen bahar itibariyle enflasyonun Amerikan ekonomisinin karşı karşıya olduğu en ciddi kısa vadeli tehdit haline geldiğini fark edemediği için bir yılın büyük bir bölümünde Fed’i eleştirdim ve politikalarının eksenini görmekten çok memnunum. . 2024’e kadar faiz artırmayacaklarını söylüyorlardı. Şimdi 2022’de birden çok faiz artırımı olacak diyorlar. Ancak, reel faiz oranlarını – yani enflasyon oranlarının altındaki faiz oranlarını – hala negatif bırakacak olan faiz oranı artışlarının enflasyonist baskıları kontrol altına almak için yeterli olacağı konusunda oldukça şüpheliyim. Enflasyon kontrol altına alınacaksa, politika camiasının en azından bir miktar ekonomik yavaşlamanın gerekli olacağı ihtimaliyle tam olarak yüzleştiğinden emin değilim.
GAZETE: Bu, siyasi açıdan zor bir mesaj.
YAZLAR: Zor bir mesaj. Öte yandan, enflasyon konusunda net ve güçlü olmayı ne kadar ertelersek, enflasyonu sistemden çekip çıkarmanın da o kadar maliyetli olacağını düşünüyorum. Geciktikçe daha yüksek enflasyonla uğraşmak zorunda kalabiliriz ve erteledikçe daha yerleşik enflasyon beklentileriyle uğraşmak zorunda kalabiliriz.
GAZETE: Sizce hangi faiz oranı artışı işe yarar?
YAZLAR: Bilmek için çok erken. Ancak tarihsel olarak, enflasyonu anlamlı bir şekilde azaltmak için faiz oranlarını birkaç yüz baz puan – birkaç yüzde puanı – yükseltmek gerekli olmuştur.
GAZETE: Fed’in enflasyonu ehlileştirmek ile ekonomiyi durgunluğa sokmamak ve frenleri sıkıştırmadan frene basmak arasında kurması gereken denge ne kadar zor?
YAZLAR: Bu çok, çok zor bir denge ve tarihsel olarak nadiren başarıyla uygulanan bir denge. Tarih, Amerika Birleşik Devletleri’ndeki işsizlik oranının yarım yüzde puanı arttığında, sonuçta yüzde 2’den fazla arttığıdır. Bu nedenle, gerçek bir ekonomik gerilemeye yol açmadan ve önemli bir finansal istikrarsızlığa yol açmadan enflasyonu önemli ölçüde azaltacak kadar ekonomiyi yeterince yavaşlatan frenlere hafif bir dokunuş sağlamak oldukça zorlu bir mücadeledir.
GAZETE: Pandemiden çıkmanın herhangi bir anti-enflasyonist etkisinin bunu biraz hafifletmesi mümkün mü? Olağanüstü bir andayız gibi görünüyor.
YAZLAR: Olabilir ama bahsettiğim gibi pandeminin etkisinin ne olduğu bile net değil. Fed’in salgının ilk bir buçuk yılı için benimsediği görüş, ne kadar çok salgın yaşarsak, enflasyonu düşürücü baskı yarattığı için o kadar fazla teşvik sağlamamız gerektiğiydi. Bu pozisyonun mantığı, bir pandemiden ne kadar hızlı çıkarsak, o kadar fazla kısıtlama uygulamamız gerektiğidir. Salgının enflasyonist baskılar üzerindeki etkisinden emin değilim. Ama sorunlarımızı çözmek için pandemi politikasına güvenebileceğimizi kesinlikle düşünmüyorum.
GAZETE: Yani bazı faydalı etkiler olabilir, ancak diğer yönde de olabilir.
YAZLAR: Diğer yöne gidebilir. Daha önce de belirttiğim gibi, Jason Furman daha fazla salgının daha az enflasyon anlamına geldiğini savundu.
GAZETE: 1970’lerdeki stagflasyona dönüşle ilgili endişeler duydum. Bugün yaşadıklarımız için iyi bir benzetme olacağını düşündüğünüz bir dönem var mı?
YAZLAR: 2021’e kadar, doğru benzetmenin çok genişletici maliye politikası uyguladığımız, parasal kısıtlama uygulamadığımız ve enflasyonu çok ama çok önemli ölçüde yukarı ittiğimiz Vietnam Savaşı dönemi olduğunu savunuyordum. Bence bu, 2021’de olanların makul bir açıklaması gibi görünüyor. Bugün söylenen pek çok şey ile 1970’lerin başında ve ortasında söylenenler arasındaki benzerlik beni endişelendiriyor. İnsanlar, enflasyonun gevşek para politikasından kaynaklandığı fikrine, belirli faktörlere işaret etmekten yana direndiler. İnsanlar petrol fiyatlarından bahsettiler, hamsi fiyatlarında değişikliklere yol açan ve tahıl fiyatlarında değişikliklere yol açan okyanus akıntılarındaki değişikliklerden bahsettiler. Bugün birçok iktisatçının yaptığı gibi, çeşitli yapısal faktörlerden bahsettiler. Nihayetinde, 1970’lerde bir hata yapmışız gibi görünüyor, bu da nihayetinde yüksek talebin öncelikle artan enflasyona dönüştüğünü takdir etmekte başarısız olmaktı.
GAZETE: Bu dönemin sonunda, para arzının sıkılaştırılmasına ihtiyaç duyuldu ve bu da bir durgunlukla sonuçlandı.
YAZLAR: Fed Başkanı Paul Volcker’ın normal enflasyon oranlarını eski haline getirmek için ekonomiyi zor durumda bırakmak zorunda kaldığı Carter yönetiminin sonunda geldiğimiz noktaya henüz yaklaşmış değiliz. Ve ihtiyatlı bir politikayla, o noktaya gelmemiz için hiçbir neden yok. Öte yandan, enflasyonun çoğu insanın beklediğinden daha hızlı yükseldiği ve şu anda Vietnam Savaşı döneminde asla ulaşılamayan seviyelerde olduğu ve olup bitenler göz önüne alındığında önemli ölçüde kırılgan olduğumuz gerçeğine dikkat etmemiz gerektiğini düşünüyorum. Rusya ve Çin’de – daha fazla arz şoku için. 1982 durgunluğuna yaklaşan hiçbir şey olmadan durumun büyük olasılıkla kontrol altına alınabileceğini düşünüyorum, ancak bu hedefe ulaşmak istiyorsak, enflasyonun birincil sorunumuz olduğunun açık bir şekilde kabul edilmesi gerektiğini düşünüyorum.
GAZETE: Küresel olarak enflasyon nasıl ve bunun küresel bir sorun haline geleceği endişesi var mı?
YAZLAR: Enflasyon hemen hemen her yerde yüksek tarafta şaşırttı. Enflasyon Avrupa’da beklenenin üzerinde, ancak Avrupa’yı yakından takip edenler artık Avrupa Merkez Bankası’nın daha önce belirttiklerinden çok daha önce sıkılaştırmaya başlaması gerektiğini düşünüyor.
GAZETE: Bu yıl için genel beklentileriniz nelerdir?
YAZLAR: Pandemi belirsizliği, jeopolitik belirsizlik ve finansal belirsizliğin yanı sıra genellikle ekonomik tahminlere giren tüm zorluklar göz önüne alındığında bunu bilmek çok zor. Tahminim geçen yıla göre bu yıl anormal oranlarda, belki de yüzde 3 aralığında büyüme göreceğiz. Ve çoğu ekonomist geçen yıl olduğu gibi enflasyon konusunda daha iyimser olsa da, TÜFE enflasyon oranının yüzde 4’ün çok altına düşeceğine güvenebileceğimizden emin değilim.
GAZETE: Bazı ekonomistler bunun 3’ün altına düşmesine bakıyor, değil mi?
YAZLAR: Pek çok ekonomist enflasyonun 3’ün altına düşmesine bakıyor, ancak ekonomik büyümeye bir tür önemli müdahale olmadıkça bunun gerçekleşmesinin pek olası olduğunu düşünmüyorum.
GAZETE: Kısa bir süre önce The New York Times’da bunu “ekonomide garip, çelişkili bir an” olarak tanımlayan bir haber gördüm. 40 yılın en yüksek seviyelerinde enflasyona, işten ayrılan insanlara, tedarik zinciri sıkıntılarına sahibiz, ancak yine de pandemi öncesi seviyelere yaklaşan işsizlik ve geçen yıl içinde yaratılan rekor sayıda istihdam var. Bu işaretleri çelişkili olarak mı görüyorsunuz yoksa iş başında olan güçlere ilişkin anlayışınız göz önüne alındığında anlamlı mı?
YAZLAR: Açıkçası, bu bir salgın. Ve hem pandeminin geleceğinin ne olacağına dair belirsizlik hem de pandeminin ekonominin çeşitli yönleri üzerindeki etkisinin ne olduğuna dair belirsizlik var. Yani, her zamankinden daha fazla bir belirsizlik anı. Ama bir bakıma mevcut ekonomik durumumuzun nispeten tanıdık olduğunu düşünüyorum. Aşırı ısınan bir ekonomimiz var, bunun en açık göstergesi açık pozisyonların işsizliğe oranı, eşi benzeri görülmemiş bir seviyede. İşçiler, yüksek kaliteli iş fırsatları nedeniyle rekor oranlarda işlerini bırakıyor ve işten çıkarmalar olağanüstü düşük seviyelerde. Nereye bakarsanız bakın, ister restoranlar, ister psikoterapistler veya bahçıvanlar, ister yatırım bankacılığı analistleri veya tıbbi hademeler olsun, işçi sıkıntısı var. Emek arzı yetersiz, bu da ücretler ve enflasyon süreci üzerinde yukarı yönlü baskı oluşturuyor. Enflasyon sorunu, yarı iletken üretimi üzerindeki sınırlamalar nedeniyle arzı yetersiz olan otomobillerden aspartam üretimi üzerindeki sınırlamalar nedeniyle arzı yetersiz olan bazı diyet soda kategorilerine kadar çeşitli tedarik zinciri darboğazları tarafından büyütülmektedir. Dolayısıyla, geçen yıl içinde gelişen klasik bir güçlü talep, sınırlı arz enflasyonist durumumuz var.
GAZETE: Bu, pandeminin kendisinin mi yoksa pandemiye yönelik politika tepkilerinin mi yoksa diğer şeylerin mi sonucu?
YAZLAR: Bu bir makasın iki bıçağı. Hiç bir salgın olmasaydı ve bir salgın olsa bile, 2021’de toparlanmaya iyi uygulanan ezici teşvikler olmasaydı enflasyona sahip olacağımızdan emin değilim. Gelirin aktığı bir ekonomimiz vardı. Pandemi nedeniyle ayda 50 milyar dolar açık verdi ve bu ekonomiye ayda 150 milyar ila 200 milyar dolar enjekte ettik. Bunun, TÜFE’deki enflasyonu yaratan bir talep taşmasına yol açması belki de şaşırtıcı değil. [Consumer Price Index] tedbir yüzde 7’ye yükseldi.
GAZETE: Bu iki kanatlı etki, sadece pandemi koşullarının hafiflemesini beklemenin yeterli olmadığı anlamına mı geliyor?
YAZLAR: Yeterli olacağını düşünmüyorum. Pandemi koşulları hafifledikçe, muhtemelen daha fazla insan işine geri dönebilecek ve tedarik zinciri baskılarında bir miktar hafifleme olacak. Ancak aynı zamanda daha büyük bir seyahat etme yeteneği ve insanların daha fazla harcama isteği olacaktır. Gerçekten de meslektaşım Jason Furman, Delta varyantı çıkmasaydı daha fazla enflasyon baskısına sahip olacağımıza inanıyor. Bu yargısında haklı olduğundan emin değilim, ancak pandeminin sona ermesinden otomatik olarak bir rahatlama olduğunu varsaymak oldukça yanıltıcı olabilir.
GAZETE: İşgücü piyasası ve tedarik zinciri kesintileri gibi oyundaki diğer şeylerin aksine enflasyon sizin en büyük ekonomik endişeniz mi?
YAZLAR: Amerikan halkının gözünde enflasyonun baskın ekonomik sorun olduğu açıktır. Enflasyonun kurumlara olan güvensizliği ve geleceğe dair karamsarlığı önemli ölçüde artırdığı açıktır. Demokratik kurumlarımıza meydan okunduğu bir zamanda bu çok ama çok önemli bir şey. Enflasyon daha iyi kontrol edilebilseydi, 1968’de Richard Nixon ve 1980’de Ronald Reagan’ın seçilmeme ihtimalinin gerçek olduğunu düşünüyorum. Bu nedenle, benim gibi ilerici bir zihniyete sahip olanlar için enflasyonla ilgili konular son derece önemlidir. Enflasyonun birimlerdeki değişime benzediği argümanı yapılabilir – ve ekonomi derslerinde bunu yaparız. Ücretler yüzde 10, fiyatlar yüzde 10 artarsa, o zaman insanlar satın alma gücü açısından bir anlamda aynı yerdedir. Ama insanlar bunu böyle görmüyor. Yüzde 10’luk ücret artışını kendilerine mal ediyorlar, yüzde 10’luk zamdan da siyasi süreci sorumlu tutuyorlar.
GAZETE: Algı sorunu var. Gerçek etkileri reddetmek için değil, ama bu gerçekten, ekonominin her yerinde doğrudur. Piyasa algı ve duyguya tepki verir. Algı bazen gerçeğe neden olabilir mi?
YAZLAR: Keynes, usta bir iktisatçının nasıl hem büyük bir matematiksel titizlik hem de kurnaz insan algısı yeteneğine sahip olması gerektiğinden bahsetti ve bence bu doğru. Ekonomist olmayan pek çok kişi, enflasyon gibi fenomenleri yönlendiren ekonomik yasaları görmezden gelme eğilimindedir ve ekonomistler, insan psikolojisinin politik ve ekonomik sonuçları şekillendirmedeki rolünü hafife alma eğilimindedir. Her zaman bu konulara nasıl yaklaşılacağı konusunda eklektik olmanın en iyisi olduğunu düşünmüşümdür, ancak şu anda çok açık görünüyor ki, kesin rasyonalite ve mantık ne olursa olsun, geçen yıl enflasyonun patlaması hayal kırıklığına ve hayal kırıklığına katkıda bulundu.
GAZETE: Federal Rezerv Kurulu, önümüzdeki aylarda tahvil alım programını sonlandıracağını ve önümüzdeki yıl üç faiz artırımı olasılığını açıkladı. Sizce bu enflasyonu düşürmeye yeter mi?
YAZLAR: Geçen bahar itibariyle enflasyonun Amerikan ekonomisinin karşı karşıya olduğu en ciddi kısa vadeli tehdit haline geldiğini fark edemediği için bir yılın büyük bir bölümünde Fed’i eleştirdim ve politikalarının eksenini görmekten çok memnunum. . 2024’e kadar faiz artırmayacaklarını söylüyorlardı. Şimdi 2022’de birden çok faiz artırımı olacak diyorlar. Ancak, reel faiz oranlarını – yani enflasyon oranlarının altındaki faiz oranlarını – hala negatif bırakacak olan faiz oranı artışlarının enflasyonist baskıları kontrol altına almak için yeterli olacağı konusunda oldukça şüpheliyim. Enflasyon kontrol altına alınacaksa, politika camiasının en azından bir miktar ekonomik yavaşlamanın gerekli olacağı ihtimaliyle tam olarak yüzleştiğinden emin değilim.
GAZETE: Bu, siyasi açıdan zor bir mesaj.
YAZLAR: Zor bir mesaj. Öte yandan, enflasyon konusunda net ve güçlü olmayı ne kadar ertelersek, enflasyonu sistemden çekip çıkarmanın da o kadar maliyetli olacağını düşünüyorum. Geciktikçe daha yüksek enflasyonla uğraşmak zorunda kalabiliriz ve erteledikçe daha yerleşik enflasyon beklentileriyle uğraşmak zorunda kalabiliriz.
GAZETE: Sizce hangi faiz oranı artışı işe yarar?
YAZLAR: Bilmek için çok erken. Ancak tarihsel olarak, enflasyonu anlamlı bir şekilde azaltmak için faiz oranlarını birkaç yüz baz puan – birkaç yüzde puanı – yükseltmek gerekli olmuştur.
GAZETE: Fed’in enflasyonu ehlileştirmek ile ekonomiyi durgunluğa sokmamak ve frenleri sıkıştırmadan frene basmak arasında kurması gereken denge ne kadar zor?
YAZLAR: Bu çok, çok zor bir denge ve tarihsel olarak nadiren başarıyla uygulanan bir denge. Tarih, Amerika Birleşik Devletleri’ndeki işsizlik oranının yarım yüzde puanı arttığında, sonuçta yüzde 2’den fazla arttığıdır. Bu nedenle, gerçek bir ekonomik gerilemeye yol açmadan ve önemli bir finansal istikrarsızlığa yol açmadan enflasyonu önemli ölçüde azaltacak kadar ekonomiyi yeterince yavaşlatan frenlere hafif bir dokunuş sağlamak oldukça zorlu bir mücadeledir.
GAZETE: Pandemiden çıkmanın herhangi bir anti-enflasyonist etkisinin bunu biraz hafifletmesi mümkün mü? Olağanüstü bir andayız gibi görünüyor.
YAZLAR: Olabilir ama bahsettiğim gibi pandeminin etkisinin ne olduğu bile net değil. Fed’in salgının ilk bir buçuk yılı için benimsediği görüş, ne kadar çok salgın yaşarsak, enflasyonu düşürücü baskı yarattığı için o kadar fazla teşvik sağlamamız gerektiğiydi. Bu pozisyonun mantığı, bir pandemiden ne kadar hızlı çıkarsak, o kadar fazla kısıtlama uygulamamız gerektiğidir. Salgının enflasyonist baskılar üzerindeki etkisinden emin değilim. Ama sorunlarımızı çözmek için pandemi politikasına güvenebileceğimizi kesinlikle düşünmüyorum.
GAZETE: Yani bazı faydalı etkiler olabilir, ancak diğer yönde de olabilir.
YAZLAR: Diğer yöne gidebilir. Daha önce de belirttiğim gibi, Jason Furman daha fazla salgının daha az enflasyon anlamına geldiğini savundu.
GAZETE: 1970’lerdeki stagflasyona dönüşle ilgili endişeler duydum. Bugün yaşadıklarımız için iyi bir benzetme olacağını düşündüğünüz bir dönem var mı?
YAZLAR: 2021’e kadar, doğru benzetmenin çok genişletici maliye politikası uyguladığımız, parasal kısıtlama uygulamadığımız ve enflasyonu çok ama çok önemli ölçüde yukarı ittiğimiz Vietnam Savaşı dönemi olduğunu savunuyordum. Bence bu, 2021’de olanların makul bir açıklaması gibi görünüyor. Bugün söylenen pek çok şey ile 1970’lerin başında ve ortasında söylenenler arasındaki benzerlik beni endişelendiriyor. İnsanlar, enflasyonun gevşek para politikasından kaynaklandığı fikrine, belirli faktörlere işaret etmekten yana direndiler. İnsanlar petrol fiyatlarından bahsettiler, hamsi fiyatlarında değişikliklere yol açan ve tahıl fiyatlarında değişikliklere yol açan okyanus akıntılarındaki değişikliklerden bahsettiler. Bugün birçok iktisatçının yaptığı gibi, çeşitli yapısal faktörlerden bahsettiler. Nihayetinde, 1970’lerde bir hata yapmışız gibi görünüyor, bu da nihayetinde yüksek talebin öncelikle artan enflasyona dönüştüğünü takdir etmekte başarısız olmaktı.
GAZETE: Bu dönemin sonunda, para arzının sıkılaştırılmasına ihtiyaç duyuldu ve bu da bir durgunlukla sonuçlandı.
YAZLAR: Fed Başkanı Paul Volcker’ın normal enflasyon oranlarını eski haline getirmek için ekonomiyi zor durumda bırakmak zorunda kaldığı Carter yönetiminin sonunda geldiğimiz noktaya henüz yaklaşmış değiliz. Ve ihtiyatlı bir politikayla, o noktaya gelmemiz için hiçbir neden yok. Öte yandan, enflasyonun çoğu insanın beklediğinden daha hızlı yükseldiği ve şu anda Vietnam Savaşı döneminde asla ulaşılamayan seviyelerde olduğu ve olup bitenler göz önüne alındığında önemli ölçüde kırılgan olduğumuz gerçeğine dikkat etmemiz gerektiğini düşünüyorum. Rusya ve Çin’de – daha fazla arz şoku için. 1982 durgunluğuna yaklaşan hiçbir şey olmadan durumun büyük olasılıkla kontrol altına alınabileceğini düşünüyorum, ancak bu hedefe ulaşmak istiyorsak, enflasyonun birincil sorunumuz olduğunun açık bir şekilde kabul edilmesi gerektiğini düşünüyorum.
GAZETE: Küresel olarak enflasyon nasıl ve bunun küresel bir sorun haline geleceği endişesi var mı?
YAZLAR: Enflasyon hemen hemen her yerde yüksek tarafta şaşırttı. Enflasyon Avrupa’da beklenenin üzerinde, ancak Avrupa’yı yakından takip edenler artık Avrupa Merkez Bankası’nın daha önce belirttiklerinden çok daha önce sıkılaştırmaya başlaması gerektiğini düşünüyor.
GAZETE: Bu yıl için genel beklentileriniz nelerdir?
YAZLAR: Pandemi belirsizliği, jeopolitik belirsizlik ve finansal belirsizliğin yanı sıra genellikle ekonomik tahminlere giren tüm zorluklar göz önüne alındığında bunu bilmek çok zor. Tahminim geçen yıla göre bu yıl anormal oranlarda, belki de yüzde 3 aralığında büyüme göreceğiz. Ve çoğu ekonomist geçen yıl olduğu gibi enflasyon konusunda daha iyimser olsa da, TÜFE enflasyon oranının yüzde 4’ün çok altına düşeceğine güvenebileceğimizden emin değilim.
GAZETE: Bazı ekonomistler bunun 3’ün altına düşmesine bakıyor, değil mi?
YAZLAR: Pek çok ekonomist enflasyonun 3’ün altına düşmesine bakıyor, ancak ekonomik büyümeye bir tür önemli müdahale olmadıkça bunun gerçekleşmesinin pek olası olduğunu düşünmüyorum.