Bitcoin, Celsius ve Terraform Labs’ta birlikte yüz milyarlarca piyasa değerini yok eden son dönemdeki yüksek profilli finansal çöküşler, kripto para piyasasından bir kaçışın tetiklenmesine yardımcı oldu ve değerini geçen sonbaharda 2,9 trilyon dolardan bugün 900 milyar doların altına düşürdü. Bu “kripto kazası”, mal ve hizmetler için ödeme olarak geniş çapta kabul görmediği için öncelikle bir yatırım aracı olarak kullanılan dijital para birimi pazarlarının neredeyse hiçbir kural veya sorumluluk olmaksızın çalışan küresel kumarhanelerden biraz daha fazlası olduğu yönündeki eleştirmenlerin algısını güçlendirdi. .
Scott Duke Kominers ’09, AM ’10, Ph.D. ’11, Ekonomi Business School’da işletme profesörü ve Ekonomi’ın Ekonomi Bölümü ile Ekonomi Matematiksel Bilimler ve Uygulamalar Merkezi’nin fakülte üyesidir. Kominers, Gazette’ye kripto piyasasının son aylarda neden değer kaybettiği ve yaklaşan uluslararası düzenleme dalgasının piyasayı nasıl etkileyebileceği hakkında konuştu. Röportaj netlik ve uzunluk için düzenlendi.
GAZETE: Kripto para birimi slaytını ne başlattı?
KOMİNERLER: Son altı aydır, genel bir finansal belirsizlik durumuna doğru eğiliyoruz. Kripto varlıkları çok oynaktır, çünkü kısmen, hangi kripto teknolojilerinin uzun vadede en yararlı olacağına dair çok fazla belirsizlik vardır – örneğin, piyasanın takas ortamları ve birçok uygulama için hangileri üzerinde koordinasyon sağlayabileceği. doğası gereği teknolojiktir ve yenidir (veya en azından kanıtlanmamıştır). Ve böylece, çok fazla belirsizlik var ve geri dönüş değerinin çoğu, tıpkı teknoloji şirketlerinde olduğu gibi, aşağı yönde.
Teknoloji şirketleri için daha geniş bir geri çekilme olduğunu unutmayın. Pek çok teknoloji şirketi, büyümeye önceden büyük yatırımlar yapıyor ve ardından getirisi gelecekte uzun vadeli oluyor. Mevcut makroekonomik ortamımızda, bu tür yatırımlar için para bulmaları daha zor ve dolayısıyla bu tür işleri yürütmek daha da zorlaşabilir.
Kripto aynı dinamiğe sahip olabilir. Bunun da ötesinde, hangi teknolojilerin uzun vadede başarılı olacağı daha belirsiz. Ve sonra, bunun üzerine, yeni varlık sınıfları ve benzerleriyle ilgili spekülasyonlar var. Ve böylece, kripto hakkında çok fazla belirsizlik var; ve genel finansal piyasa belirsizliği zamanlarında, insanlar daha riskli varlıklardan uzaklaşıyor.
Aynı zamanda, kriptodaki birçok temel teknoloji yatırımı ve girişimciliği hala devam ediyor. Bunu önceki kripto döngülerinde de gördük. 2017-2018’in sonlarında önemli bir gerileme yaşandı ve günümüzün en iyi kripto şirketlerinin çoğu bundan çıktı. Dolayısıyla, girişimcilik açısından bakıldığında, hala inşa edilen birçok ekip var ve burada işler biraz daha az çılgın olduğunda, spekülasyon ve ticaret etrafında daha az dikkat ve özellikle enerji olduğunda bir fırsat var – bu, bir girişimciye daha fazla zaman verir. sürekli olarak pazarla yüzleşmek zorunda kalmadan ürünlerini dikkatli bir şekilde odaklayın ve gerçekten geliştirin.
Scott Duke Kominers, “ … tam olarak ne olduklarını anlasanız bile, kripto varlıklarınızın vergilerini nasıl ödeyeceğinizi anlamak hala gerçekten zor” dedi. Dosya fotoğrafı: Rose Lincoln/Ekonomi Staff Photographer
GAZETE: Kasım ayında, küresel kripto piyasası değeri 2,9 trilyon dolardı. CoinMarketCap’e göre bugün 870 milyar dolar. En eski, en köklü kripto para birimi olan Bitcoin, bu dönemde yüzde 70’in üzerinde değer kaybetti. Ne değişti?
KOMİNERLER: Hala bir belirsizlik vardı. Özellikle çok daha fazla bir finansal patlama ve bir kripto patlaması içindeydik. O dönemde bile, çeşitli kripto para birimlerinin piyasa fiyatları yukarı ve aşağı hareket ediyordu – büyük dalgalanmalar – bazen bir hafta içinde yüzde 30’luk dalgalanmalar. Bir grup girişimciye tavsiyelerde bulundum ve o zamanlar birçoğunun hissiyatı, o ortamda inşaat yapmanın çok zor olduğuydu çünkü her şey çok hızlı değişiyordu ve patlama döngüsünden çok fazla ilgi ve baskı geliyordu. Tüm bunlar yavaşladığında, şu ya da bu şekilde sürdürülebilir olmayan pek çok projeyi silip süpürür. Bu, değer kaybı olduğu anlamına gelir – girişimciler için kayıplar olmuştur; yatırımcılar için kayıplar var. Ve bu, perakende yatırımcılara da geri dönüyor.
Ama aynı zamanda, hala sallanan girişimciler çok şey yapıyor ve çok fazla değer yaratıyorlar. Ve unutmayın: tüm kripto ürünleri tamamen finansal değildir. Örneğin birçoğu, grup kararlarını koordine etmeye veya etkinlik biletlerini yönetmeye yönelik sistemler gibi tüketiciye daha çok bakan ürünlerdir. Uzun vadeli görüş, burada gerçek bir temel teknolojik değer olduğu ve dolayısıyla pazar için asıl önemli olan, bu değeri girişimcilik ve destekleyici düzenleme yoluyla gerçekleştirip gerçekleştiremeyeceğimizdir. Ve bence mevcut ortam, bunu yapmak için çok fazla potansiyele sahip olduğumuz bir ortam.
Uzun vadeli, başarılı iş modellerinin ve altyapı çözümlerinin nasıl görüneceğini hala bilmiyoruz. Bunların şu anda sahip olduğumuz şeyler olup olmadığını, bazı varyasyonlarda olup olmadığını veya tamamen yeni platformlar ve kripto ürünleri olup olmayacağını bilmiyoruz. İnternetin ilk günlerinde pek çok platform ve iş modeli ayakta kalamadı. Gerçekten merak ettiğim şey, hangi kripto projelerinin bu “ayı” piyasası aşamasından çok daha güçlü çıktığı.
GAZETE: Bitcoin, Terra ve Celsius gibi yüksek profilli firmaları içeren kötü haber telaşı, tüketicileri gece gündüz döviz operatörlerinden, dolandırıcılardan ve hırsızlıktan korumak için düzenleyicilere yönelik çağrıları yeniledi. Kripto yatırımcıları, özellikle perakende seviyesindeki amatör yatırımcılar ne kadar savunmasız?
KOMİNERLER: Kesinlikle bu alanda daha fazla tüketici korumasına ihtiyaç olduğunu düşünüyorum. Daha fazla şeffaflık olmalı ve sadece soyut düzeyde şeffaflık değil, teknolojinin tüketiciler için anlayabilecekleri şekilde şeffaf hale getirilmesi gerekiyor. Bu, kripto genelinde bir sorundur ve şirketlerin denemeye ve çözmeye başladığı bir sorundur. Bir tüketicinin mevcut araçlarla merkezi kripto pazarında kendi konumunu yönetmesi çok zor. Sonuç olarak, perakende bir tüketiciyseniz, genellikle şeffaflık eksikliğinin neler olup bittiğini anlamayabileceğiniz anlamına geldiği bu aracı platformlardan birine girersiniz. Gördüğümüz gibi, insanlar bir patlama sırasında bu platformlara girmeyi seçebilirler ve bu çok heyecan vericidir. Ancak aldığınız riski anlamazsanız, piyasanın durumu değişir değişmez bu gerçekten zararlı olabilir.
Çok daha fazla şeffaflık, daha iyi mesajlaşma ve farklı varlık sınıflarının daha net tanımları olması gerekiyor. Vergilendirmeden – tam olarak ne olduklarını anlasanız bile kripto varlıklarınızın vergilerini nasıl ödeyeceğinizi anlamak hala gerçekten zor – insanların hangi pazarlarda olmak istedikleri ve ne kadar risk aldıkları hakkında değerlendirmeler yapmalarına yardımcı olacak bilgilere kadar her şey. alıyor. Diğer varlık sınıfları ve ürünler hakkında bilgi sağladığımız şekilde vurgulayın. Kripto platformları için birleşik açıklama standartları yoktur; standartlaştırılmış açıklama kuralları veya formatları yoktur. Ve bu iki katmanlı şeffaflık değil: İkiniz de platformların ne yaptığına dair net bir fikre sahip değilsiniz ve bunun da ötesinde, bir tüketici kripto pazarındaki toplam oynaklığı anlamayabilir ve bu nedenle anlayabilirler. • Genel bir risk değerlendirmesi yapmak.
GAZETE: Bu hafta, G20 ülkelerinden bir bankacılık düzenleyicileri ve hazine yetkilileri paneli, kripto para birimlerindeki “içsel oynaklık ve yapısal kırılganlıklara” yanıt olarak Ekim ayında “sağlam” yeni düzenlemeler ortaya koyacağını söyledi. Bu ayın başlarında ABD Hazine Bakanlığı, Başkan Biden’a hükümet çapında ve uluslararası düzeyde dijital finansal varlıkları denetlemek için bir “çerçeve” olarak adlandırdığı şeyi sunarken, Avrupa Birliği ve Avrupa Parlamentosu, beklenen bir lisanslama gereksinimini içeren yeni kripto kurallarını kapsamlı bir şekilde kabul etti. gelecek yıl yürürlüğe girecek. Bu düzenleme dalgası piyasayı nasıl etkileyecek?
KOMİNERLER: Bazı düzenlemeler endüstri için muhtemelen iyidir, çünkü kriptonun ana akım benimseme ve kullanıma ulaşması için, tüketicinin erişebileceği ve bunu değerli ve çok daha düşük riskli bir şekilde yapabileceği bir pazar ve teknoloji bağlamında olması gerekir. Bugün. Çerçeveler, iyi geliştirildiğinde ve pazarın gördüğü sorun türlerine doğrudan yanıt verdiğinde, bir pazarı herkesin katılması için daha verimli ve daha değerli hale getirebilir. Bu nedenle, bir dereceye kadar iyileştirilmiş yapı ve çerçeve inşası iyidir. Zorluk, elbette, bu kripto para birimlerinin ve diğer kripto varlıkların genellikle aynı anda finansal varlıklar ve teknoloji platformları olmasıdır – bu, birbiriyle uyum içinde çalışan iki farklı düzenleme kategorisi hakkında düşünmeniz gerektiği anlamına gelir.
Bir yandan, bir varlığın bazı merkezi sistemlerde ticaretini yapabilmek için lisanslanması ve incelenmesi – bu, istikrar ve gözetim açısından gerçekten iyi bir şey gibi geliyor. Ancak aynı zamanda bu, rekabeti büyük ölçüde sınırlayabilir. Yeni tür belirteçleri tanıtmak zorsa, yeniliği engelleyebilir ve yeni platformların ortaya çıkma olasılığını azaltabilirsiniz, bu da en verimli teknolojiye ulaşmanız gerekmediği anlamına gelir. Bunlar zor takaslar. Bu noktaya kadar kriptoyu düzenlerken karşılaştığımız ve bundan sonra da karşılaşacağımız en büyük zorluklardan biri, platform istikrarını sağlama ihtiyacı ile platform rekabeti ve birlikte çalışabilirliği sürdürme ihtiyacı arasında denge kurmaktır.
Editörün notu: Kominers, a16z crypto’da bir araştırma ortağıdır ve bir dizi pazar işletmesi ve kripto projesine danışmanlık yapar. Bazı kripto varlıklarına sahiptir – özellikle çeşitli misli olmayan tokenlara.
İlgili
Scott Duke Kominers ’09, AM ’10, Ph.D. ’11, Ekonomi Business School’da işletme profesörü ve Ekonomi’ın Ekonomi Bölümü ile Ekonomi Matematiksel Bilimler ve Uygulamalar Merkezi’nin fakülte üyesidir. Kominers, Gazette’ye kripto piyasasının son aylarda neden değer kaybettiği ve yaklaşan uluslararası düzenleme dalgasının piyasayı nasıl etkileyebileceği hakkında konuştu. Röportaj netlik ve uzunluk için düzenlendi.
GAZETE: Kripto para birimi slaytını ne başlattı?
KOMİNERLER: Son altı aydır, genel bir finansal belirsizlik durumuna doğru eğiliyoruz. Kripto varlıkları çok oynaktır, çünkü kısmen, hangi kripto teknolojilerinin uzun vadede en yararlı olacağına dair çok fazla belirsizlik vardır – örneğin, piyasanın takas ortamları ve birçok uygulama için hangileri üzerinde koordinasyon sağlayabileceği. doğası gereği teknolojiktir ve yenidir (veya en azından kanıtlanmamıştır). Ve böylece, çok fazla belirsizlik var ve geri dönüş değerinin çoğu, tıpkı teknoloji şirketlerinde olduğu gibi, aşağı yönde.
Teknoloji şirketleri için daha geniş bir geri çekilme olduğunu unutmayın. Pek çok teknoloji şirketi, büyümeye önceden büyük yatırımlar yapıyor ve ardından getirisi gelecekte uzun vadeli oluyor. Mevcut makroekonomik ortamımızda, bu tür yatırımlar için para bulmaları daha zor ve dolayısıyla bu tür işleri yürütmek daha da zorlaşabilir.
Kripto aynı dinamiğe sahip olabilir. Bunun da ötesinde, hangi teknolojilerin uzun vadede başarılı olacağı daha belirsiz. Ve sonra, bunun üzerine, yeni varlık sınıfları ve benzerleriyle ilgili spekülasyonlar var. Ve böylece, kripto hakkında çok fazla belirsizlik var; ve genel finansal piyasa belirsizliği zamanlarında, insanlar daha riskli varlıklardan uzaklaşıyor.
Aynı zamanda, kriptodaki birçok temel teknoloji yatırımı ve girişimciliği hala devam ediyor. Bunu önceki kripto döngülerinde de gördük. 2017-2018’in sonlarında önemli bir gerileme yaşandı ve günümüzün en iyi kripto şirketlerinin çoğu bundan çıktı. Dolayısıyla, girişimcilik açısından bakıldığında, hala inşa edilen birçok ekip var ve burada işler biraz daha az çılgın olduğunda, spekülasyon ve ticaret etrafında daha az dikkat ve özellikle enerji olduğunda bir fırsat var – bu, bir girişimciye daha fazla zaman verir. sürekli olarak pazarla yüzleşmek zorunda kalmadan ürünlerini dikkatli bir şekilde odaklayın ve gerçekten geliştirin.
Scott Duke Kominers, “ … tam olarak ne olduklarını anlasanız bile, kripto varlıklarınızın vergilerini nasıl ödeyeceğinizi anlamak hala gerçekten zor” dedi. Dosya fotoğrafı: Rose Lincoln/Ekonomi Staff Photographer
GAZETE: Kasım ayında, küresel kripto piyasası değeri 2,9 trilyon dolardı. CoinMarketCap’e göre bugün 870 milyar dolar. En eski, en köklü kripto para birimi olan Bitcoin, bu dönemde yüzde 70’in üzerinde değer kaybetti. Ne değişti?
KOMİNERLER: Hala bir belirsizlik vardı. Özellikle çok daha fazla bir finansal patlama ve bir kripto patlaması içindeydik. O dönemde bile, çeşitli kripto para birimlerinin piyasa fiyatları yukarı ve aşağı hareket ediyordu – büyük dalgalanmalar – bazen bir hafta içinde yüzde 30’luk dalgalanmalar. Bir grup girişimciye tavsiyelerde bulundum ve o zamanlar birçoğunun hissiyatı, o ortamda inşaat yapmanın çok zor olduğuydu çünkü her şey çok hızlı değişiyordu ve patlama döngüsünden çok fazla ilgi ve baskı geliyordu. Tüm bunlar yavaşladığında, şu ya da bu şekilde sürdürülebilir olmayan pek çok projeyi silip süpürür. Bu, değer kaybı olduğu anlamına gelir – girişimciler için kayıplar olmuştur; yatırımcılar için kayıplar var. Ve bu, perakende yatırımcılara da geri dönüyor.
Ama aynı zamanda, hala sallanan girişimciler çok şey yapıyor ve çok fazla değer yaratıyorlar. Ve unutmayın: tüm kripto ürünleri tamamen finansal değildir. Örneğin birçoğu, grup kararlarını koordine etmeye veya etkinlik biletlerini yönetmeye yönelik sistemler gibi tüketiciye daha çok bakan ürünlerdir. Uzun vadeli görüş, burada gerçek bir temel teknolojik değer olduğu ve dolayısıyla pazar için asıl önemli olan, bu değeri girişimcilik ve destekleyici düzenleme yoluyla gerçekleştirip gerçekleştiremeyeceğimizdir. Ve bence mevcut ortam, bunu yapmak için çok fazla potansiyele sahip olduğumuz bir ortam.
Uzun vadeli, başarılı iş modellerinin ve altyapı çözümlerinin nasıl görüneceğini hala bilmiyoruz. Bunların şu anda sahip olduğumuz şeyler olup olmadığını, bazı varyasyonlarda olup olmadığını veya tamamen yeni platformlar ve kripto ürünleri olup olmayacağını bilmiyoruz. İnternetin ilk günlerinde pek çok platform ve iş modeli ayakta kalamadı. Gerçekten merak ettiğim şey, hangi kripto projelerinin bu “ayı” piyasası aşamasından çok daha güçlü çıktığı.
GAZETE: Bitcoin, Terra ve Celsius gibi yüksek profilli firmaları içeren kötü haber telaşı, tüketicileri gece gündüz döviz operatörlerinden, dolandırıcılardan ve hırsızlıktan korumak için düzenleyicilere yönelik çağrıları yeniledi. Kripto yatırımcıları, özellikle perakende seviyesindeki amatör yatırımcılar ne kadar savunmasız?
KOMİNERLER: Kesinlikle bu alanda daha fazla tüketici korumasına ihtiyaç olduğunu düşünüyorum. Daha fazla şeffaflık olmalı ve sadece soyut düzeyde şeffaflık değil, teknolojinin tüketiciler için anlayabilecekleri şekilde şeffaf hale getirilmesi gerekiyor. Bu, kripto genelinde bir sorundur ve şirketlerin denemeye ve çözmeye başladığı bir sorundur. Bir tüketicinin mevcut araçlarla merkezi kripto pazarında kendi konumunu yönetmesi çok zor. Sonuç olarak, perakende bir tüketiciyseniz, genellikle şeffaflık eksikliğinin neler olup bittiğini anlamayabileceğiniz anlamına geldiği bu aracı platformlardan birine girersiniz. Gördüğümüz gibi, insanlar bir patlama sırasında bu platformlara girmeyi seçebilirler ve bu çok heyecan vericidir. Ancak aldığınız riski anlamazsanız, piyasanın durumu değişir değişmez bu gerçekten zararlı olabilir.
Çok daha fazla şeffaflık, daha iyi mesajlaşma ve farklı varlık sınıflarının daha net tanımları olması gerekiyor. Vergilendirmeden – tam olarak ne olduklarını anlasanız bile kripto varlıklarınızın vergilerini nasıl ödeyeceğinizi anlamak hala gerçekten zor – insanların hangi pazarlarda olmak istedikleri ve ne kadar risk aldıkları hakkında değerlendirmeler yapmalarına yardımcı olacak bilgilere kadar her şey. alıyor. Diğer varlık sınıfları ve ürünler hakkında bilgi sağladığımız şekilde vurgulayın. Kripto platformları için birleşik açıklama standartları yoktur; standartlaştırılmış açıklama kuralları veya formatları yoktur. Ve bu iki katmanlı şeffaflık değil: İkiniz de platformların ne yaptığına dair net bir fikre sahip değilsiniz ve bunun da ötesinde, bir tüketici kripto pazarındaki toplam oynaklığı anlamayabilir ve bu nedenle anlayabilirler. • Genel bir risk değerlendirmesi yapmak.
GAZETE: Bu hafta, G20 ülkelerinden bir bankacılık düzenleyicileri ve hazine yetkilileri paneli, kripto para birimlerindeki “içsel oynaklık ve yapısal kırılganlıklara” yanıt olarak Ekim ayında “sağlam” yeni düzenlemeler ortaya koyacağını söyledi. Bu ayın başlarında ABD Hazine Bakanlığı, Başkan Biden’a hükümet çapında ve uluslararası düzeyde dijital finansal varlıkları denetlemek için bir “çerçeve” olarak adlandırdığı şeyi sunarken, Avrupa Birliği ve Avrupa Parlamentosu, beklenen bir lisanslama gereksinimini içeren yeni kripto kurallarını kapsamlı bir şekilde kabul etti. gelecek yıl yürürlüğe girecek. Bu düzenleme dalgası piyasayı nasıl etkileyecek?
KOMİNERLER: Bazı düzenlemeler endüstri için muhtemelen iyidir, çünkü kriptonun ana akım benimseme ve kullanıma ulaşması için, tüketicinin erişebileceği ve bunu değerli ve çok daha düşük riskli bir şekilde yapabileceği bir pazar ve teknoloji bağlamında olması gerekir. Bugün. Çerçeveler, iyi geliştirildiğinde ve pazarın gördüğü sorun türlerine doğrudan yanıt verdiğinde, bir pazarı herkesin katılması için daha verimli ve daha değerli hale getirebilir. Bu nedenle, bir dereceye kadar iyileştirilmiş yapı ve çerçeve inşası iyidir. Zorluk, elbette, bu kripto para birimlerinin ve diğer kripto varlıkların genellikle aynı anda finansal varlıklar ve teknoloji platformları olmasıdır – bu, birbiriyle uyum içinde çalışan iki farklı düzenleme kategorisi hakkında düşünmeniz gerektiği anlamına gelir.
Bir yandan, bir varlığın bazı merkezi sistemlerde ticaretini yapabilmek için lisanslanması ve incelenmesi – bu, istikrar ve gözetim açısından gerçekten iyi bir şey gibi geliyor. Ancak aynı zamanda bu, rekabeti büyük ölçüde sınırlayabilir. Yeni tür belirteçleri tanıtmak zorsa, yeniliği engelleyebilir ve yeni platformların ortaya çıkma olasılığını azaltabilirsiniz, bu da en verimli teknolojiye ulaşmanız gerekmediği anlamına gelir. Bunlar zor takaslar. Bu noktaya kadar kriptoyu düzenlerken karşılaştığımız ve bundan sonra da karşılaşacağımız en büyük zorluklardan biri, platform istikrarını sağlama ihtiyacı ile platform rekabeti ve birlikte çalışabilirliği sürdürme ihtiyacı arasında denge kurmaktır.
Editörün notu: Kominers, a16z crypto’da bir araştırma ortağıdır ve bir dizi pazar işletmesi ve kripto projesine danışmanlık yapar. Bazı kripto varlıklarına sahiptir – özellikle çeşitli misli olmayan tokenlara.
İlgili