ABD pazarları, Çin, Meksika ve Kanada'nın Başkan Donald Trump'ın Amerikan mallarına vergi uygulayarak tarife zorlamasına yanıt verdikten sonra ağır kayıplar yaşadı. Birçok yatırımcı, uzun süreli bir ticaret savaşının ülkeyi durgunluğa itebileceğinden korkuyor. (Başkan, Amerikalıların “geçiş dönemi” beklemeleri gerektiğini söylüyor.) Bu arada, Michigan Üniversitesi Tüketici Duygu Endeksi Kasım 2022'den bu yana en düşük seviyesine düştü.
Bu gelişmeler, bu hafta Federal Rezerv'in faiz oranı kesintilerine devam edip etmeyeceğini tartacağı toplantılar için bir zemin görevi görüyor.
Bu düzenlenen konuşmada, Ekonomi Kennedy Okulu'nda James W. Harpel sermaye oluşumu ve büyüme profesörü ekonomist Jeffrey Frankel, yeni yönetimin tarife politikasının etkisini ve ABD ekonomisinin daha geniş durumunu tartışıyor.
Jeffrey Frankel.
Ekonomi dosya fotoğrafı
Tarifeleri artırmak veya genişletmek için iyi bir argüman var mı?
Oldukça evrensel olarak kötüdürler – neredeyse tüm ekonomistler onlara karşıdır. Tarife için iyi bir gerekçe olabilir mi? Düşünebileceğim üç vaka. Birincisi, yoksul bir ülkenin tarife dışında gelir toplamanın etkili bir yolu olabilir. İkincisi, sözde “bebek endüstrisi” argümanı var-eğer hükümet ölçek ve yayılma etkileri ekonomileri için potansiyele sahip bir endüstriyi belirleyebiliyorsa, bunu birkaç yıl boyunca uluslararası rekabete karşı korumaları gerekiyor ve daha sonra endüstrinin büyüyeceği ve hükümet tarifeleri kaldırabilecek ve dünya pazarlarında rekabet edebilecek. Üçüncüsü, Avrupalıların iklim değişikliğiyle mücadele nedeninde CBAM, karbon sınır ayarlama mekanizması adı verilen bir şeyleri var. Bir tarife olarak yorumlanabilir, ancak benim yorumum, Paris Anlaşmasını gerçekleştirmeye yardımcı olduğu için, faydalı olabilir ve gerçekten de Dünya Ticaret Örgütü altında iyi bir önlemdir. Muhtemelen başka örnekler var, ancak bugün ABD için geçerli olmayan hiçbir örnek var.
Hazine Sekreteri Scott Bessent, Market Selfloff'u hükümet harcamalarına yıllarca aşırı derecede güvene “normal” ve “sağlıklı bir düzeltme” olarak adlandırdı ve daha güçlü bir ekonomi ile sonuçlanacağımızı tahmin etti. Bu makul bir açıklama mı?
Hiçbir şeye dayanmıyor. Onların başa çıkma yolu, “Elbette, ilk başta bazı olumsuz etkilerimiz olacak, ancak bu refah peşinde olacak” diyerek zaman için durmaktır. Ancak bu, geçerli bir tane olsun, duyduğum herhangi bir ekonomik argümana dayanmıyor.
Sanırım birisi tarife koruması ile imalat sektörümüzün daha yüksek yatırım ve daha yüksek verimlilik artışı sağlayacağını ve uzun vadede daha rekabetçi olacağımızı ve daha yüksek büyümenin daha yüksek gelirlerde ortaya çıkacağını iddia edebilir. Ancak tarifelere Trump yaklaşımı, yatırım yapmak, yardım etmek değil. Genellikle söyledikleri, güveni artırdığı, ancak mevcut politika kaosunun tam tersi bir etkiye sahip olmasıdır. Güveni azaltır.
Temel olarak gelişmekte olan ülkeler olmak üzere borç krizleri geçiren ülkeler için ortak bir model, çok büyük bütçe açıkları yürütmeleri ve borç seviyeleri çok yükseliyor. Sonra, bir ayarlama programının bir parçası olarak, genellikle IMF'nin rehberliğinde [International Monetary Fund]bütçe açığını, para disiplini ve devalüasyonunu azaltmanın bir kombinasyonuna uğramak zorundadırlar. Bu bir veya iki yıl ciddi ekonomik ağrıya neden olur, ancak daha sonra iyileşmeye ve uzun vadede büyümenin restorasyonuna izin verir. Örneğin, Kore'yi bu şekilde '98'de karakterize edebilirsiniz. Desenin aşırı borç kısmı ABD'yi şu anda tanımlıyor, ancak geri kalanının ABD için geçerli olduğunu sanmıyorum bir borç krizi önerilmeyecek ve tarife savunucularının aklında olan şey değil.
Michigan Üniversitesi Tüketici Duygu Endeksi şov Ekonomik güven Kasım 2022'den bu yana en düşük seviyededir. Ayrıca, işe alım soğutulmuş. Bu gelişmeler bir durgunluğa veya 1970'lerin tarzı stagflasyon gibi bir şeye işaret ediyor mu?
Gelecek yıl içinde gelen bir durgunluk için endişelenmenin uygun olduğunu düşünüyorum. Bir yıl önce düşündüğünden çok daha olası.
Mantıksal olarak bir durgunluğa yol açabilecek veya kötüleşebilecek beş şey görüyorum. Biri ticaret savaşı. İkincisi bir borsa kazası. Üçüncüsü, Musk ve Trump'ın gerçek kesintiler bulmayı başardığını varsayarak, hükümet harcamalarındaki büyük kesintilerdir. Dördüncüsü, hükümetin kapanması, borç tavanının yükseltilmemesi veya kredi derecelendirme ajansı Moody's'in düşürülmesi nedeniyle ABD mali krizidir. Beşinci risk algılarında genel bir artıştır. Risk artıyor çünkü Trump'ın tarifeler ve hükümet harcamaları üzerinde yaptıkları çok düzensizdi. Neredeyse değişkenlik ve oynaklık ve öngörülemezlik algılarını artırmak için ellerinden gelen her şeyi yapıyorlar. Belirsizliğin kendisinin olumsuz bir etkisi vardır.
İstikrarsızlık sadece yatırımcıları değil, aynı zamanda gayrimenkul ve sağlık hizmetleri gibi sektörleri de alarm verdi ve birçok işletme “Bekle ve Görme” moduna geçti. Daha geniş ekonominin etkileri nelerdir?
Eğer belirsizlik sadece bir dakika sürerse, çok fazla etkisi olmazdı, ancak açıkça bundan daha uzun sürecek. Bu sorunların çözülmesi birkaç ay sürse bile, istihdam ve gelire zarar vermek ve hatta durgunluğa neden olmak için yeterli olabilir. Aşırı olarak, tüm işe alım bir veya iki ay durursa, bu bir durgunluğa neden olur.
Federal Rezerv, faiz oranları üzerinde görünüşte çelişkili iki seçenekle karşı karşıya: ekonomiyi ve işleri oran kesintileri ile destekleyin veya enflasyon ve enflasyon beklentilerini kontrol altında tutmak için onları yalnız bırakın. Fed ne yapar?
Bu takas. Bir anlamda, her zaman değiş tokuştur, ancak böyle bir seferde çok daha akut hale gelir, çünkü tarifeler ve genel kaos olumsuz arz şoklarıdır. Dünya petrol şoku ya da covid şoku ya da onun gibi bir şey gibi. Tedarik şokları, üretim ve enflasyon arasında bir dengeyi daha da kötüleştirir ve merkez bankasının telafi edebileceği bir şey değildir. Bu nedenle, Fed hem enflasyonun artması hem de ekonomide yavaşlama konusunda endişeleniyor. Bir hedef, faiz oranlarını daha yüksek tutarken, diğeri onları kestiğini söylüyor. Bence onları değişmeden bırakacaklar.
Bu gelişmeler, bu hafta Federal Rezerv'in faiz oranı kesintilerine devam edip etmeyeceğini tartacağı toplantılar için bir zemin görevi görüyor.
Bu düzenlenen konuşmada, Ekonomi Kennedy Okulu'nda James W. Harpel sermaye oluşumu ve büyüme profesörü ekonomist Jeffrey Frankel, yeni yönetimin tarife politikasının etkisini ve ABD ekonomisinin daha geniş durumunu tartışıyor.
Jeffrey Frankel.
Ekonomi dosya fotoğrafı
Tarifeleri artırmak veya genişletmek için iyi bir argüman var mı?
Oldukça evrensel olarak kötüdürler – neredeyse tüm ekonomistler onlara karşıdır. Tarife için iyi bir gerekçe olabilir mi? Düşünebileceğim üç vaka. Birincisi, yoksul bir ülkenin tarife dışında gelir toplamanın etkili bir yolu olabilir. İkincisi, sözde “bebek endüstrisi” argümanı var-eğer hükümet ölçek ve yayılma etkileri ekonomileri için potansiyele sahip bir endüstriyi belirleyebiliyorsa, bunu birkaç yıl boyunca uluslararası rekabete karşı korumaları gerekiyor ve daha sonra endüstrinin büyüyeceği ve hükümet tarifeleri kaldırabilecek ve dünya pazarlarında rekabet edebilecek. Üçüncüsü, Avrupalıların iklim değişikliğiyle mücadele nedeninde CBAM, karbon sınır ayarlama mekanizması adı verilen bir şeyleri var. Bir tarife olarak yorumlanabilir, ancak benim yorumum, Paris Anlaşmasını gerçekleştirmeye yardımcı olduğu için, faydalı olabilir ve gerçekten de Dünya Ticaret Örgütü altında iyi bir önlemdir. Muhtemelen başka örnekler var, ancak bugün ABD için geçerli olmayan hiçbir örnek var.
Hazine Sekreteri Scott Bessent, Market Selfloff'u hükümet harcamalarına yıllarca aşırı derecede güvene “normal” ve “sağlıklı bir düzeltme” olarak adlandırdı ve daha güçlü bir ekonomi ile sonuçlanacağımızı tahmin etti. Bu makul bir açıklama mı?
Hiçbir şeye dayanmıyor. Onların başa çıkma yolu, “Elbette, ilk başta bazı olumsuz etkilerimiz olacak, ancak bu refah peşinde olacak” diyerek zaman için durmaktır. Ancak bu, geçerli bir tane olsun, duyduğum herhangi bir ekonomik argümana dayanmıyor.
Sanırım birisi tarife koruması ile imalat sektörümüzün daha yüksek yatırım ve daha yüksek verimlilik artışı sağlayacağını ve uzun vadede daha rekabetçi olacağımızı ve daha yüksek büyümenin daha yüksek gelirlerde ortaya çıkacağını iddia edebilir. Ancak tarifelere Trump yaklaşımı, yatırım yapmak, yardım etmek değil. Genellikle söyledikleri, güveni artırdığı, ancak mevcut politika kaosunun tam tersi bir etkiye sahip olmasıdır. Güveni azaltır.
Temel olarak gelişmekte olan ülkeler olmak üzere borç krizleri geçiren ülkeler için ortak bir model, çok büyük bütçe açıkları yürütmeleri ve borç seviyeleri çok yükseliyor. Sonra, bir ayarlama programının bir parçası olarak, genellikle IMF'nin rehberliğinde [International Monetary Fund]bütçe açığını, para disiplini ve devalüasyonunu azaltmanın bir kombinasyonuna uğramak zorundadırlar. Bu bir veya iki yıl ciddi ekonomik ağrıya neden olur, ancak daha sonra iyileşmeye ve uzun vadede büyümenin restorasyonuna izin verir. Örneğin, Kore'yi bu şekilde '98'de karakterize edebilirsiniz. Desenin aşırı borç kısmı ABD'yi şu anda tanımlıyor, ancak geri kalanının ABD için geçerli olduğunu sanmıyorum bir borç krizi önerilmeyecek ve tarife savunucularının aklında olan şey değil.
Michigan Üniversitesi Tüketici Duygu Endeksi şov Ekonomik güven Kasım 2022'den bu yana en düşük seviyededir. Ayrıca, işe alım soğutulmuş. Bu gelişmeler bir durgunluğa veya 1970'lerin tarzı stagflasyon gibi bir şeye işaret ediyor mu?
Gelecek yıl içinde gelen bir durgunluk için endişelenmenin uygun olduğunu düşünüyorum. Bir yıl önce düşündüğünden çok daha olası.
Mantıksal olarak bir durgunluğa yol açabilecek veya kötüleşebilecek beş şey görüyorum. Biri ticaret savaşı. İkincisi bir borsa kazası. Üçüncüsü, Musk ve Trump'ın gerçek kesintiler bulmayı başardığını varsayarak, hükümet harcamalarındaki büyük kesintilerdir. Dördüncüsü, hükümetin kapanması, borç tavanının yükseltilmemesi veya kredi derecelendirme ajansı Moody's'in düşürülmesi nedeniyle ABD mali krizidir. Beşinci risk algılarında genel bir artıştır. Risk artıyor çünkü Trump'ın tarifeler ve hükümet harcamaları üzerinde yaptıkları çok düzensizdi. Neredeyse değişkenlik ve oynaklık ve öngörülemezlik algılarını artırmak için ellerinden gelen her şeyi yapıyorlar. Belirsizliğin kendisinin olumsuz bir etkisi vardır.
İstikrarsızlık sadece yatırımcıları değil, aynı zamanda gayrimenkul ve sağlık hizmetleri gibi sektörleri de alarm verdi ve birçok işletme “Bekle ve Görme” moduna geçti. Daha geniş ekonominin etkileri nelerdir?
Eğer belirsizlik sadece bir dakika sürerse, çok fazla etkisi olmazdı, ancak açıkça bundan daha uzun sürecek. Bu sorunların çözülmesi birkaç ay sürse bile, istihdam ve gelire zarar vermek ve hatta durgunluğa neden olmak için yeterli olabilir. Aşırı olarak, tüm işe alım bir veya iki ay durursa, bu bir durgunluğa neden olur.
Federal Rezerv, faiz oranları üzerinde görünüşte çelişkili iki seçenekle karşı karşıya: ekonomiyi ve işleri oran kesintileri ile destekleyin veya enflasyon ve enflasyon beklentilerini kontrol altında tutmak için onları yalnız bırakın. Fed ne yapar?
Bu takas. Bir anlamda, her zaman değiş tokuştur, ancak böyle bir seferde çok daha akut hale gelir, çünkü tarifeler ve genel kaos olumsuz arz şoklarıdır. Dünya petrol şoku ya da covid şoku ya da onun gibi bir şey gibi. Tedarik şokları, üretim ve enflasyon arasında bir dengeyi daha da kötüleştirir ve merkez bankasının telafi edebileceği bir şey değildir. Bu nedenle, Fed hem enflasyonun artması hem de ekonomide yavaşlama konusunda endişeleniyor. Bir hedef, faiz oranlarını daha yüksek tutarken, diğeri onları kestiğini söylüyor. Bence onları değişmeden bırakacaklar.