Federal hükümetin ABD mali sistemine olan güveni artırmak için attığı adımlar, Silicon Valley Bank ve Signature Bank'ın geçen hafta sonundaki çöküşünün ardından olası bir bankacılık krizini kontrol altına almış gibi görünüyor. Ancak ABD'li düzenleyicilerin artan incelemeleri ve dünya genelinde bankaların uygunluğuna ilişkin sorular nedeniyle küresel finans üzerindeki olası yayılma etkilerine ilişkin tedirginlik devam ediyor; bu endişeler, bu hafta finansal piyasaları sarstı.
The Gazette, eski ABD Hazine Bakanı ve başkan Lawrence H. Summers ile görüştü emekli ve Ekonomi'dan Charles W. Eliot Üniversitesi Profesörü, bankalara daha fazla kısıtlama getirme olasılığı ve son çöküşlerin daha ciddi küresel mali sorunların habercisi olup olamayacağı hakkında konuştular. Tanınmış bir makroekonomist olan Summers aynı zamanda Ekonomi Kennedy School'daki Mossavar-Rahmani İşletme ve Hükümet Merkezi'nin Weil Direktörüdür. Röportaj netlik ve uzunluk açısından düzenlendi.
Soru-Cevap
Lawrence Yazları
GAZETE: Şu anda çok sayıda soruşturma sürüyor. Bu büyük ölçüde düzenleyici bir başarısızlık mıydı, denetleyici bir başarısızlık mıydı, yoksa başka bir şey miydi?
YAZLAR: Kazaların her zaman birçok nedeni vardır. Eğer banka ciddi bir risk yönetimi uygulamış olsaydı bu durum yaşanmazdı. Eğer denetçiler görevde olsaydı bu olmazdı. Banka düzenlemeleri, bankaların elinde bulunan varlıkların satın alma fiyatlarından ziyade piyasa değerlerini yansıtmaya daha iyi yönlendirilseydi bu olmazdı. Eğer ülkede faiz oranlarında sert artışlar olmasaydı bunlar olmayacaktı. Eğer banka ortaya çıkan sorunlara daha hızlı tepki vermiş olsaydı bu durum yaşanmayacaktı. Dolayısıyla nedenselliğin birçok farklı unsuru vardır. Ancak bu elbette önemli bir denetim ve düzenleme hatasıdır.
GAZETE: Bu, ABD'deki orta ölçekli bankalara özgü bir sorun mu ve muhtemelen bu grupla sınırlı kalacak mı, yoksa bazı riskten korunma fonu yöneticilerinin uyarmaya başladığı gibi, bu çöküşler risk sermayesi dünyası ve daha genel olarak küresel finans için sorunların habercisi olabilir mi? ?
YAZLAR: Ne zaman deprem sarsıntıları olsa, daha fazla sarsıntının gelebileceğinden endişe etmek için zemin vardır. Şu anda, Silikon Vadisi Bankası'ndaki olaylardan birkaç gün sonra, Avrupa'daki kurumlarda ciddi bir gerginlik olduğunu görüyoruz. Finansal artçı şoklar olabilir. Tüm bunların kredi seviyeleri ve dolayısıyla Amerikan ve küresel ekonomiler açısından bazı sonuçları olması muhtemeldir. Bunun bir kısmı bankaların alarma geçmesinden, bir kısmı da düzenlemelerin sıkılaştırılmasından kaynaklanabilir.
GAZETE: Bazı riskten korunma fonu yöneticilerinin, özellikle risk sermayesi olmak üzere, kredilerin sıkılaştırılması konusundaki endişelerini paylaşıyor musunuz?
YAZLAR: Bunun kredi arzını etkileyeceğine şüphe yok. Büyüklüklerinin ne olacağına karar vermenin henüz mümkün olmadığını düşünüyorum. Birçok bölgesel banka bu zorluklara yakalanmıyor ve bölgesel bankalar toplam bankacılık sisteminin yalnızca bir kısmını oluşturuyor. Amerika Birleşik Devletleri'nde krediye bankacılık sistemi aracılığıyla aracılık edilenden çok daha fazlası sermaye piyasaları aracılığıyla aracılık ediyor. Bu nedenle, bu olayların ne kadar daraltıcı bir etkiye sahip olacağına karar vermek için henüz çok erken olduğunu düşünüyorum.
GAZETE: Bu olaydan hangi potansiyel artçı şoklar veya zincirleme etkiler gelebilir?
YAZLAR: Sorunlar, güven sorunları ve mevduat çekme sorunlarıyla karşı karşıya kalan daha fazla kurumu ilgilendiriyor. Sorun, kredi arzındaki azalmalardan kaynaklanıyor, bu da yatırım düzeyini ve ekonomik faaliyeti etkiliyor, bu da borçluların ekonomik sağlığını etkiliyor. Bu etkilerin boyutunun ne olacağını henüz bilmiyoruz. Ama risklerin olduğunu düşünüyorum. Muhtemelen Amerika Birleşik Devletleri'nde, ofis binaları gibi ticari gayrimenkullerin belirli bölümlerinin zorluklarla karşı karşıya olduğu bir dönemde bölgesel bankaların özellikle ticari gayrimenkullere kredi vermeye odaklanmış olması, dikkatle izlenmesi gereken bir durumdur.
GAZETE: Kongre şu anda yeni düzenlemeleri gözden geçirmeye veya geçirmeye hazır görünmüyor. Kanıtlanabilir bir fark yaratacak şekilde sıkılaştırılabilecek, stres testleri gibi mevzuat dışı eylemler veya düzenleyici özellikler var mı?
YAZLAR: Düzenleyici topluluğun yeni mevzuata ihtiyaç duymadan kendi takdirine göre hareket etme konusunda önemli bir yetkiye sahip olduğunu düşünüyorum. Uygun gördükleri şekilde stres testleri tasarlama ayrıcalığına sahiptirler. Sermayeyi neyin oluşturduğunu ve sermayenin nasıl ölçüleceğini tanımlama yeteneğine sahiptirler. Bankaların sağlıklı durumda olduklarını ve faaliyetlerine devam edebileceklerini belgelendirme veya belgelememe yetkisine sahiptirler. Bu nedenle, düzenleyicilerin burada yasama eylemi olmadan çok önemli bir eylem kapsamına sahip olduğunu düşünüyorum.
Ancak zor dengeleri tutturmak zorunda kalacaklar. Bir yandan güvenlik konusunda düzenleme yapmak istiyoruz; Öte yandan kredi sıkışıklığını büyütmek de istemiyoruz. Bir yandan, mali açıdan yanlış değerlendirmelerde bulunan kurum veya kişilerin hesap verme sorumluluğunu en üst düzeye çıkarmak istiyoruz; Öte yandan kredi akışına olan güvenin korunmasını istiyoruz. Dolayısıyla, düzenleyicilerin önünde büyük bir zorluk var ve Ekonomi'dakiler gibi akademisyenlerin gelecekteki politikalar için bu deneyimlerden dersler çıkarmaları konusunda da büyük bir zorluk var.
GAZETE: ABD Merkez Bankası'nın orta ölçekli bankalara yönelik sıkılaştırıcı sermaye ve likidite gerekliliklerini gözden geçirdiği bildiriliyor. Fed'in bunu takip etmesi muhtemel mi? Peki bu gelecekteki çöküşleri önlemede ne kadar etkili olabilir?
YAZLAR: 2008 mali krizinin ardından banka düzenlemelerinde meydana gelen kapsamlı değişiklikler hariç, şu anda çok daha iyi durumda olduğumuzu düşünüyorum. Federal Rezerv Sisteminin Federal Rezerv yöneticisi olarak görev yaptığı süre boyunca bu çabalara öncülük eden Ekonomi Hukuk Profesörü Dan Tarullo'ya özellikle teşekkür edilmelidir.
Ne yazık ki, 2018 yılında Tarullo'nun Federal Rezerv Kurulu'ndaki halefi, diğer birçok Federal Rezerv yöneticisinin desteğiyle, uygulamaya konulan bir dizi önemli değişikliği iptal ederek, orta ölçekli bankalar için stres testlerinin gevşetilmesi ve gereksinimlerin gevşetilmesi etkisine sahip oldu. . Sanırım geriye dönüp baktığımızda bu politikaların ciddi hatalar olduğunu göreceğiz; her ne kadar bunların bir kısmı her iki partinin de makul bir desteğiyle Kongre tarafından yasaya dönüştürülmüş olsa da.
GAZETE: Bu durum Fed'in gelecek haftaki faiz kararını etkileyecek mi? Yapmalı mı?
YAZLAR: Ekonomik beklentileri etkileyen her şey Federal Rezerv'in karar alma sürecini etkilemelidir ve etkileyecektir. Bu sorunlardan önce önümüzdeki hafta 50 baz puanlık bir yükselişin yaşanmasının oldukça muhtemel olduğunu düşünüyordum. Bu artık pek olası görünmüyor. Fed'in 25 baz puanlık daha küçük bir artışa devam edip etmeyeceği şu anda bilinmiyor.
Bu finansal sıkıntıların Fed'in enflasyona olan odağını kaybetmesi için bir mazeret olabileceğini veya olması gerektiğini düşünmüyorum. Ancak ekonomik koşulların farkındalığıyla bu odağı sürdürmesi gerekiyor ve şu ana kadar kesinlikle daraltıcı bir değişim yaşandı.
The Gazette, eski ABD Hazine Bakanı ve başkan Lawrence H. Summers ile görüştü emekli ve Ekonomi'dan Charles W. Eliot Üniversitesi Profesörü, bankalara daha fazla kısıtlama getirme olasılığı ve son çöküşlerin daha ciddi küresel mali sorunların habercisi olup olamayacağı hakkında konuştular. Tanınmış bir makroekonomist olan Summers aynı zamanda Ekonomi Kennedy School'daki Mossavar-Rahmani İşletme ve Hükümet Merkezi'nin Weil Direktörüdür. Röportaj netlik ve uzunluk açısından düzenlendi.
Soru-Cevap
Lawrence Yazları
GAZETE: Şu anda çok sayıda soruşturma sürüyor. Bu büyük ölçüde düzenleyici bir başarısızlık mıydı, denetleyici bir başarısızlık mıydı, yoksa başka bir şey miydi?
YAZLAR: Kazaların her zaman birçok nedeni vardır. Eğer banka ciddi bir risk yönetimi uygulamış olsaydı bu durum yaşanmazdı. Eğer denetçiler görevde olsaydı bu olmazdı. Banka düzenlemeleri, bankaların elinde bulunan varlıkların satın alma fiyatlarından ziyade piyasa değerlerini yansıtmaya daha iyi yönlendirilseydi bu olmazdı. Eğer ülkede faiz oranlarında sert artışlar olmasaydı bunlar olmayacaktı. Eğer banka ortaya çıkan sorunlara daha hızlı tepki vermiş olsaydı bu durum yaşanmayacaktı. Dolayısıyla nedenselliğin birçok farklı unsuru vardır. Ancak bu elbette önemli bir denetim ve düzenleme hatasıdır.
GAZETE: Bu, ABD'deki orta ölçekli bankalara özgü bir sorun mu ve muhtemelen bu grupla sınırlı kalacak mı, yoksa bazı riskten korunma fonu yöneticilerinin uyarmaya başladığı gibi, bu çöküşler risk sermayesi dünyası ve daha genel olarak küresel finans için sorunların habercisi olabilir mi? ?
YAZLAR: Ne zaman deprem sarsıntıları olsa, daha fazla sarsıntının gelebileceğinden endişe etmek için zemin vardır. Şu anda, Silikon Vadisi Bankası'ndaki olaylardan birkaç gün sonra, Avrupa'daki kurumlarda ciddi bir gerginlik olduğunu görüyoruz. Finansal artçı şoklar olabilir. Tüm bunların kredi seviyeleri ve dolayısıyla Amerikan ve küresel ekonomiler açısından bazı sonuçları olması muhtemeldir. Bunun bir kısmı bankaların alarma geçmesinden, bir kısmı da düzenlemelerin sıkılaştırılmasından kaynaklanabilir.
GAZETE: Bazı riskten korunma fonu yöneticilerinin, özellikle risk sermayesi olmak üzere, kredilerin sıkılaştırılması konusundaki endişelerini paylaşıyor musunuz?
YAZLAR: Bunun kredi arzını etkileyeceğine şüphe yok. Büyüklüklerinin ne olacağına karar vermenin henüz mümkün olmadığını düşünüyorum. Birçok bölgesel banka bu zorluklara yakalanmıyor ve bölgesel bankalar toplam bankacılık sisteminin yalnızca bir kısmını oluşturuyor. Amerika Birleşik Devletleri'nde krediye bankacılık sistemi aracılığıyla aracılık edilenden çok daha fazlası sermaye piyasaları aracılığıyla aracılık ediyor. Bu nedenle, bu olayların ne kadar daraltıcı bir etkiye sahip olacağına karar vermek için henüz çok erken olduğunu düşünüyorum.
GAZETE: Bu olaydan hangi potansiyel artçı şoklar veya zincirleme etkiler gelebilir?
YAZLAR: Sorunlar, güven sorunları ve mevduat çekme sorunlarıyla karşı karşıya kalan daha fazla kurumu ilgilendiriyor. Sorun, kredi arzındaki azalmalardan kaynaklanıyor, bu da yatırım düzeyini ve ekonomik faaliyeti etkiliyor, bu da borçluların ekonomik sağlığını etkiliyor. Bu etkilerin boyutunun ne olacağını henüz bilmiyoruz. Ama risklerin olduğunu düşünüyorum. Muhtemelen Amerika Birleşik Devletleri'nde, ofis binaları gibi ticari gayrimenkullerin belirli bölümlerinin zorluklarla karşı karşıya olduğu bir dönemde bölgesel bankaların özellikle ticari gayrimenkullere kredi vermeye odaklanmış olması, dikkatle izlenmesi gereken bir durumdur.
GAZETE: Kongre şu anda yeni düzenlemeleri gözden geçirmeye veya geçirmeye hazır görünmüyor. Kanıtlanabilir bir fark yaratacak şekilde sıkılaştırılabilecek, stres testleri gibi mevzuat dışı eylemler veya düzenleyici özellikler var mı?
YAZLAR: Düzenleyici topluluğun yeni mevzuata ihtiyaç duymadan kendi takdirine göre hareket etme konusunda önemli bir yetkiye sahip olduğunu düşünüyorum. Uygun gördükleri şekilde stres testleri tasarlama ayrıcalığına sahiptirler. Sermayeyi neyin oluşturduğunu ve sermayenin nasıl ölçüleceğini tanımlama yeteneğine sahiptirler. Bankaların sağlıklı durumda olduklarını ve faaliyetlerine devam edebileceklerini belgelendirme veya belgelememe yetkisine sahiptirler. Bu nedenle, düzenleyicilerin burada yasama eylemi olmadan çok önemli bir eylem kapsamına sahip olduğunu düşünüyorum.
Ancak zor dengeleri tutturmak zorunda kalacaklar. Bir yandan güvenlik konusunda düzenleme yapmak istiyoruz; Öte yandan kredi sıkışıklığını büyütmek de istemiyoruz. Bir yandan, mali açıdan yanlış değerlendirmelerde bulunan kurum veya kişilerin hesap verme sorumluluğunu en üst düzeye çıkarmak istiyoruz; Öte yandan kredi akışına olan güvenin korunmasını istiyoruz. Dolayısıyla, düzenleyicilerin önünde büyük bir zorluk var ve Ekonomi'dakiler gibi akademisyenlerin gelecekteki politikalar için bu deneyimlerden dersler çıkarmaları konusunda da büyük bir zorluk var.
GAZETE: ABD Merkez Bankası'nın orta ölçekli bankalara yönelik sıkılaştırıcı sermaye ve likidite gerekliliklerini gözden geçirdiği bildiriliyor. Fed'in bunu takip etmesi muhtemel mi? Peki bu gelecekteki çöküşleri önlemede ne kadar etkili olabilir?
YAZLAR: 2008 mali krizinin ardından banka düzenlemelerinde meydana gelen kapsamlı değişiklikler hariç, şu anda çok daha iyi durumda olduğumuzu düşünüyorum. Federal Rezerv Sisteminin Federal Rezerv yöneticisi olarak görev yaptığı süre boyunca bu çabalara öncülük eden Ekonomi Hukuk Profesörü Dan Tarullo'ya özellikle teşekkür edilmelidir.
Ne yazık ki, 2018 yılında Tarullo'nun Federal Rezerv Kurulu'ndaki halefi, diğer birçok Federal Rezerv yöneticisinin desteğiyle, uygulamaya konulan bir dizi önemli değişikliği iptal ederek, orta ölçekli bankalar için stres testlerinin gevşetilmesi ve gereksinimlerin gevşetilmesi etkisine sahip oldu. . Sanırım geriye dönüp baktığımızda bu politikaların ciddi hatalar olduğunu göreceğiz; her ne kadar bunların bir kısmı her iki partinin de makul bir desteğiyle Kongre tarafından yasaya dönüştürülmüş olsa da.
GAZETE: Bu durum Fed'in gelecek haftaki faiz kararını etkileyecek mi? Yapmalı mı?
YAZLAR: Ekonomik beklentileri etkileyen her şey Federal Rezerv'in karar alma sürecini etkilemelidir ve etkileyecektir. Bu sorunlardan önce önümüzdeki hafta 50 baz puanlık bir yükselişin yaşanmasının oldukça muhtemel olduğunu düşünüyordum. Bu artık pek olası görünmüyor. Fed'in 25 baz puanlık daha küçük bir artışa devam edip etmeyeceği şu anda bilinmiyor.
Bu finansal sıkıntıların Fed'in enflasyona olan odağını kaybetmesi için bir mazeret olabileceğini veya olması gerektiğini düşünmüyorum. Ancak ekonomik koşulların farkındalığıyla bu odağı sürdürmesi gerekiyor ve şu ana kadar kesinlikle daraltıcı bir değişim yaşandı.