Perşembe günü açıklanan federal verilere göre enflasyon Şubat ayında da yükselmeye devam etti ve önemli bir gösterge son 40 yılın en yüksek seviyesine ulaştı. Tüketici Fiyatları Endeksi, başta benzin olmak üzere yüksek enerji maliyetlerinin etkisiyle bir yıl öncesine göre yüzde 7,9 arttı. Son aylarda Amerikalılar gıda, yakıt, kira, araba ve diğer malların fiyatlarının kısmen pandemik işgücü kıtlığı ve tedarik zinciri darboğazları nedeniyle arttığını görmüştü ve analistler şimdi Rusya'nın Ukrayna'yı işgalinin muhtemelen enerji ve diğer sektörleri harekete geçireceği konusunda uyarıyorlar. maliyeti daha da yüksektir. (Şubat raporu, ayın sonuna doğru başlatılan saldırının sonuçlarını henüz yansıtmıyor.) Gazette, Ekonomi Kennedy Okulu'nun Aetna Ekonomi Politikası Uygulama Profesörü Jason Furman ile ekonominin durumu ve yaşananlar hakkında konuştu. Tüketiciler önümüzdeki haftalarda bekleyebilirler.
Soru-Cevap
Jason Furman
GAZETE: Rusya'nın saldırısı önümüzdeki aylarda ABD'deki enflasyonu özellikle petrol fiyatları açısından nasıl etkileyecek?
– FURMAN: Rusya'nın Ukrayna'yı işgalinin enflasyonu daha da yükselteceği kesin. Benzin fiyatlarına yansıyan petrol fiyatlarını ve gıda fiyatlarına yansıyacak olan buğdayın fiyatlarını şimdiden önemli ölçüde artırdı. Bu konuda aşırı alarma geçmemeliyiz: Enflasyona göre ayarlama yaptığınızda benzin hâlâ son zamanların en yüksek seviyelerinin oldukça altında. Genel olarak bu, makul bir şekilde bu yıl enflasyona yaklaşık yarım puanlık bir katkı sağlayabilir.
Asıl soru bunun orta ve uzun vadede enflasyona yansıyıp yansımayacağıdır. Pandemiden önceki 25 yılda, petrol fiyatları yükseldiğinde ücret ve fiyatlarda artış yaşanmadı çünkü insanlar enflasyonun yüzde 2'de sabitleneceğini bekliyordu. Artık enflasyonun sabitlenip sabitlenmediği konusunda çok daha az kesinlik var, dolayısıyla kısa vadeli bir artış beklentileri artırabilir ve dolayısıyla kendi kendini sürdürebilir hale gelebilir. Bilinmeyen bir bölgedeyiz.
GAZETE: Başkan Biden, stratejik rezervlerden 60 milyon varil petrolün serbest bırakılmasına yönelik uluslararası bir planın olduğunu söylüyor. Bu bir fark yaratacak mı?
– FURMAN: ABD, yarısı ABD'den olmak üzere stratejik rezervlerden 60 milyon varil petrolün serbest bırakılmasına yönelik küresel bir planın koordine edilmesine yardımcı oldu. Bu doğru bir politikaydı çünkü bu rezervlerin önemli bir aksama sırasında kullanılması amaçlanıyor ve şu anda da olan şey bu. Tamamen mali açıdan da bakıldığında, hükümet iyi bir anlaşma yapıyor; fiyat yüksekken satış yapıyor ve sonunda daha düşük bir fiyattan geri alıyor. Bu, petrol fiyatlarında daha da büyük bir artışın önlenmesine biraz yardımcı oldu, ancak o kadar da değil. Bağlamda Rusya günde yaklaşık 6 milyon varil ihraç ediyor. Dolayısıyla hükümet ne yaparsa yapsın, gaz fiyatlarının yükselmesini bekleyin.
GAZETE: Tedarik zinciri sorunları fiyatların yükselmesinde hâlâ önemli bir faktör mü?
– FURMAN: Tedarik zinciri sorunları genellikle enflasyonun bir nedeni olarak abartılıyordu ve artık enflasyonun bir nedeni olarak çok daha az görülüyor. Birbirinden çok farklı iki olgu var: Birincisi, COVID veya diğer faktörlerin fabrikaların veya nakliye veya kamyon taşımacılığının normal şekilde çalışmasını imkansız hale getirdiği “tedarik zinciri bozulması” olarak adlandırılabilir. Bu gerçekleştiğinde daha yüksek fiyatlar ve daha düşük miktarlar görmeyi beklersiniz. Bu, geçtiğimiz yıl özellikle otomobillerde gördüğümüz bazı şeyleri açıklıyor. Otomobil tedarik zincirindeki aksaklık kendi kendine çözülüyor ve fiyatlar son iki aydır hemen hemen sabit seyrediyor.
Ancak gördüklerimizin çok daha fazlası, talebin çok arttığı, arzın da arttığı ancak tam olarak yetişmeye yetmediği “uzatılmış tedarik zinciri” dediğim şey, hem miktarların hem de fiyatların arttığını gözlemliyoruz. Bu Amerikan limanlarının hikayesidir. Daha da kötüleşmiş değiller, aslında iki yıl öncesine göre yaklaşık yüzde 20 daha fazla işlem yapıyorlar, bu olağanüstü bir durum ama yine de tüketicilerin talebindeki büyük artışa ayak uydurmak için yeterli değil.
GAZETE: Pandeminin Amerikalıların harcamaları üzerinde açıkça büyük bir etkisi oldu. Tüketici davranışları enflasyonla mücadeleyi nasıl etkiliyor?
– FURMAN: Geçmişte enflasyonun çok yükseldiği dönemlerde tüketiciler harcamalarını kısıyorlardı. Şu ana kadar bunu göremiyoruz. Perakende satışlar normal seviyelerin çok üzerinde seyrediyor ve Ocak ayında daha da arttı. Bunun nedeni muhtemelen enflasyona rağmen ailelerin 2021'de hükümetten aldıkları teşvik kontrollerini saydığınızda genel olarak önde olmalarıdır. Sorun şu ki, bu teşvik kontrolleri yaklaşık bir yıl önce gönderildi ve banka hesap bakiyeleri azalıyor, ancak yine de genel olarak pandemi öncesine göre daha iyi durumdalar.
Enflasyon yüksek olduğunda hane halkının genellikle yaptığı diğer şey, daha büyük zam istemek veya daha fazla maaş veren başka bir iş için işini bırakmaktır. Enflasyonda geçici bir sıçrama olduğunda zam almakta zorlanabilirler, ancak büyük ve sürekli olduğunda bu zamları daha kolay alabilirler çünkü işverenler her zaman işçiler için karşılayabilecekleri daha yüksek ücretler teklif ederek rekabet edeceklerdir. ödedikleri yüksek fiyatlar nedeniyle bunu yapıyorlar.
GAZETE: Bu rapor da dahil olmak üzere son ekonomik veriler önümüzdeki altı ayda işlerin nereye gideceğine dair bakış açınızı değiştiriyor mu?
– FURMAN: Rusya'nın Ukrayna'yı işgal etmesinden önce bile, son iki aydaki veriler genel olarak 2022 enflasyonuna ilişkin endişelerimi artırmıştı. Şimdi Ukrayna'nın işgaliyle birlikte en az altı ay daha çok yüksek bir enflasyonla karşılaşacağımız neredeyse kesin.
Bu pencerenin ötesine baktığımızda, enflasyon oranıyla ilgili soru, araba fiyatları, limanlar ve petrolle ilgili bir dizi bireysel hikayeden ziyade, enflasyon beklentilerine ne olduğu ve bunun fiyat ve ücret belirlemeyi nasıl etkilediğiyle ilgili hale geliyor.
Şu an itibariyle en rahatlatıcı gerçek, uzun vadeli enflasyon beklentilerinin Federal Rezerv'in enflasyon için belirlediği yüzde 2 hedefine çok yakın sabit kalmasıdır. Ancak kısa vadeli enflasyon beklentileri çok daha yüksek, yüzde 5'e yaklaştı. Bunlardan hangisinin daha önemli olacağı açık bir sorudur.
Soru-Cevap
Jason Furman
GAZETE: Rusya'nın saldırısı önümüzdeki aylarda ABD'deki enflasyonu özellikle petrol fiyatları açısından nasıl etkileyecek?
– FURMAN: Rusya'nın Ukrayna'yı işgalinin enflasyonu daha da yükselteceği kesin. Benzin fiyatlarına yansıyan petrol fiyatlarını ve gıda fiyatlarına yansıyacak olan buğdayın fiyatlarını şimdiden önemli ölçüde artırdı. Bu konuda aşırı alarma geçmemeliyiz: Enflasyona göre ayarlama yaptığınızda benzin hâlâ son zamanların en yüksek seviyelerinin oldukça altında. Genel olarak bu, makul bir şekilde bu yıl enflasyona yaklaşık yarım puanlık bir katkı sağlayabilir.
Asıl soru bunun orta ve uzun vadede enflasyona yansıyıp yansımayacağıdır. Pandemiden önceki 25 yılda, petrol fiyatları yükseldiğinde ücret ve fiyatlarda artış yaşanmadı çünkü insanlar enflasyonun yüzde 2'de sabitleneceğini bekliyordu. Artık enflasyonun sabitlenip sabitlenmediği konusunda çok daha az kesinlik var, dolayısıyla kısa vadeli bir artış beklentileri artırabilir ve dolayısıyla kendi kendini sürdürebilir hale gelebilir. Bilinmeyen bir bölgedeyiz.
GAZETE: Başkan Biden, stratejik rezervlerden 60 milyon varil petrolün serbest bırakılmasına yönelik uluslararası bir planın olduğunu söylüyor. Bu bir fark yaratacak mı?
– FURMAN: ABD, yarısı ABD'den olmak üzere stratejik rezervlerden 60 milyon varil petrolün serbest bırakılmasına yönelik küresel bir planın koordine edilmesine yardımcı oldu. Bu doğru bir politikaydı çünkü bu rezervlerin önemli bir aksama sırasında kullanılması amaçlanıyor ve şu anda da olan şey bu. Tamamen mali açıdan da bakıldığında, hükümet iyi bir anlaşma yapıyor; fiyat yüksekken satış yapıyor ve sonunda daha düşük bir fiyattan geri alıyor. Bu, petrol fiyatlarında daha da büyük bir artışın önlenmesine biraz yardımcı oldu, ancak o kadar da değil. Bağlamda Rusya günde yaklaşık 6 milyon varil ihraç ediyor. Dolayısıyla hükümet ne yaparsa yapsın, gaz fiyatlarının yükselmesini bekleyin.
GAZETE: Tedarik zinciri sorunları fiyatların yükselmesinde hâlâ önemli bir faktör mü?
– FURMAN: Tedarik zinciri sorunları genellikle enflasyonun bir nedeni olarak abartılıyordu ve artık enflasyonun bir nedeni olarak çok daha az görülüyor. Birbirinden çok farklı iki olgu var: Birincisi, COVID veya diğer faktörlerin fabrikaların veya nakliye veya kamyon taşımacılığının normal şekilde çalışmasını imkansız hale getirdiği “tedarik zinciri bozulması” olarak adlandırılabilir. Bu gerçekleştiğinde daha yüksek fiyatlar ve daha düşük miktarlar görmeyi beklersiniz. Bu, geçtiğimiz yıl özellikle otomobillerde gördüğümüz bazı şeyleri açıklıyor. Otomobil tedarik zincirindeki aksaklık kendi kendine çözülüyor ve fiyatlar son iki aydır hemen hemen sabit seyrediyor.
Ancak gördüklerimizin çok daha fazlası, talebin çok arttığı, arzın da arttığı ancak tam olarak yetişmeye yetmediği “uzatılmış tedarik zinciri” dediğim şey, hem miktarların hem de fiyatların arttığını gözlemliyoruz. Bu Amerikan limanlarının hikayesidir. Daha da kötüleşmiş değiller, aslında iki yıl öncesine göre yaklaşık yüzde 20 daha fazla işlem yapıyorlar, bu olağanüstü bir durum ama yine de tüketicilerin talebindeki büyük artışa ayak uydurmak için yeterli değil.
GAZETE: Pandeminin Amerikalıların harcamaları üzerinde açıkça büyük bir etkisi oldu. Tüketici davranışları enflasyonla mücadeleyi nasıl etkiliyor?
– FURMAN: Geçmişte enflasyonun çok yükseldiği dönemlerde tüketiciler harcamalarını kısıyorlardı. Şu ana kadar bunu göremiyoruz. Perakende satışlar normal seviyelerin çok üzerinde seyrediyor ve Ocak ayında daha da arttı. Bunun nedeni muhtemelen enflasyona rağmen ailelerin 2021'de hükümetten aldıkları teşvik kontrollerini saydığınızda genel olarak önde olmalarıdır. Sorun şu ki, bu teşvik kontrolleri yaklaşık bir yıl önce gönderildi ve banka hesap bakiyeleri azalıyor, ancak yine de genel olarak pandemi öncesine göre daha iyi durumdalar.
Enflasyon yüksek olduğunda hane halkının genellikle yaptığı diğer şey, daha büyük zam istemek veya daha fazla maaş veren başka bir iş için işini bırakmaktır. Enflasyonda geçici bir sıçrama olduğunda zam almakta zorlanabilirler, ancak büyük ve sürekli olduğunda bu zamları daha kolay alabilirler çünkü işverenler her zaman işçiler için karşılayabilecekleri daha yüksek ücretler teklif ederek rekabet edeceklerdir. ödedikleri yüksek fiyatlar nedeniyle bunu yapıyorlar.
GAZETE: Bu rapor da dahil olmak üzere son ekonomik veriler önümüzdeki altı ayda işlerin nereye gideceğine dair bakış açınızı değiştiriyor mu?
– FURMAN: Rusya'nın Ukrayna'yı işgal etmesinden önce bile, son iki aydaki veriler genel olarak 2022 enflasyonuna ilişkin endişelerimi artırmıştı. Şimdi Ukrayna'nın işgaliyle birlikte en az altı ay daha çok yüksek bir enflasyonla karşılaşacağımız neredeyse kesin.
Bu pencerenin ötesine baktığımızda, enflasyon oranıyla ilgili soru, araba fiyatları, limanlar ve petrolle ilgili bir dizi bireysel hikayeden ziyade, enflasyon beklentilerine ne olduğu ve bunun fiyat ve ücret belirlemeyi nasıl etkilediğiyle ilgili hale geliyor.
Şu an itibariyle en rahatlatıcı gerçek, uzun vadeli enflasyon beklentilerinin Federal Rezerv'in enflasyon için belirlediği yüzde 2 hedefine çok yakın sabit kalmasıdır. Ancak kısa vadeli enflasyon beklentileri çok daha yüksek, yüzde 5'e yaklaştı. Bunlardan hangisinin daha önemli olacağı açık bir sorudur.